GMO 창업자. 1980년대 말 일본 버블. 2000년대 닷컴버블. 2008년 서브프라임 버블. 2022년 코로나 버블. 버블콜을 일찍 하긴 함. 대표적인 약세론자 주식시장이 인플레이션 조정 다 반영해서 버는 거에 비해서 시총 얼마냐? 쉴러 PER(멀티플). 대부분 구간 안에 있는데 튀어 오를 때가 있음. 미국 주식 시장 마진율(프로핏 마진). 미국 시장이 버블인 이유. 멀티플, 마진율이 모두 역대급인데 시장에 더블로 반영. (좋은 것이 X2로 반영) 자본주의에서는 이런 현상이 지속되지 않음. 이익률은 아마도 금융에서 평균 회귀 성향이 강함. 평균으로 돌아가지 않는다면 자본주의에 큰 문제임. 극단적으로 높은 이익률. 대부분 독점(구글, 애플 등), 새로운 경쟁자 유입(자연스럽게 오기가 힘듦, 돈의 싸움)..