우리는 오늘날 엄청 좋은 세계는 아니지만 괜찮은 세계에 있습니다. 심리상 사람들은 괜찮은 세상이라고 여기지 않습니다. 그것은 시장에 있어서 꽤 좋은 증표입니다. 완벽한가요? 아니요. 꽤 괜찮습니다. 제가 언급한 현실에 대한 간단한 서술은 사람은 '다른 사람들이 집중하는 부정적인 것'에 신경 쓰는 경향이 있습니다. '걱정'이라는 것이죠. 일부의 사람만 다른 사람들과 달리 그런 걱정을 하지 않습니다. 그래서 저는 기본적으로 상승에 베팅합니다. 하지만 역사상 길고, 느리고, 지루하고, 재미없는 불마켓입니다. 가장 낮은 연 수익률을 가질 것입니다. 급격한 상승장은 지루한 횡보장 뒤에 옵니다. 도중에 사람들은 재미없어서 주춤하겠죠. 이런 과정이 계속되면서 긴 불마켓이 지속됩니다. 하지만 보통 불마켓 후반기는 최고..

주식시장도 마찬가지로 우리는 금리의 움직임과 주가의 매우 오랜 역사가 있습니다. 사실은 장기금리 상승은 사실 둘은 함께 오른다는 겁니다. 낮은 상관관계입니다. 하지만 금리 상승이 주식 혹은 기술주를 내린다는 역사는 없습니다. 시장은 상반기 동안 계속 변동성에 기다릴 것입니다. 하지만 하반기에는 잘 나갈 것입니다. 미국에서 중간선거 동안 일반적으로 일어나는 것은 시장이 교착 상태를 선반영 하기 때문에 오릅니다. 이번 선거 동안 우리가 경험할 것입니다. 제 생각엔 시장은 3분기부터 선방 영할 것이고 일반적으로 중간선거 기간 4분기에 85%의 확률로 양전 합니다. 과거의 역사적 사례가 중요할까요? 일반적으로는 아닙니다. 과거에 일어났던 것을 사람들은 앞으로 반복하지 않을 것이라고 생각합니다. 사실 그런 식의 ..

항상 해볼 만한 질문은 "투자자의 심리가 어디에 있는지"입니다. 왜냐하면 제가 항상 반복해서 인용하기 때문인데 좀 템플턴의 전설적인 명언인 "강세장은 비관주의에 태어나고, 회의주의에서 자라나서 낙관주의에 성숙하여, 유포리아에 죽는다." 는 영원한 진실입니다. 우리는 12년 전에 엄청난 두려움과 비관주의의 세계에서 시작해서 항상 그랬듯이 연초에 유포리아 초기 단계로 살짝 진입했었습니다. 심리상의 걱정은 정당한 것입니다. 하지만 주식시장은 3월부터 지난달까지 오르면서 행복감에 차올랐었습니다. 물론 지난달 동안 약간 주춤했지만 말입니다. 우리는 심리가 상당히 꺾이는 것을 보았습니다. 꽤 많은 지표가 약간 두려워하는 쪽으로 기울어지고 있는데 역행하고 있습니다. 역사상 최고치를 경신하는 엄청난 상승. IPO를 대..

2001년 주식시장은 사람들이 예상한 것보다 매우 잘 나갔습니다. 제가 연초에 말했던 것이랑 거의 똑같이 흘러갔죠. 상대적으로 정상적이었습니다. 일반적으로 대통령 취임 첫해에는 잘 나가는데 2001년은 그것보다 더 잘 나갔습니다. 특별히 미국의 민주당 대통령 취임 기간에 그런 경향이 있습니다. 하지만 상대적으로 부드럽게 흘러왔다는 것을 오해하면 안 됩니다. 변동성은 어느 시점에서든 어디에서든 옵니다. 이유가 있든 심지어 이유가 없어도 말입니다. 어떤 이유든 당신은 시장에 조금이라도 대비해야 합니다. 꼭 비행기를 타는 것과 같죠. 갑자기 어디서 온지도 모르는 흔들림을 느낍니다. 연관된 이야기가 있을 수도 있습니다. 비행기 탑승 도중에 번개가 친다든가 폭풍우가 내릴 수도 있습니다. 조종사는 뭘 할지 알고 있..

경제가 무너지는 것을 보면서 저는 논리적인 행동을 했습니다. 저는 이로부터 수익을 추구했죠. 구체적으로 저는 신용부도 스왑(CDS)을 매수했습니다. 서브프라임 주거용 모기지 담보증권 후순위 트란쉐에 대한 것입니다. 제가 고객을 잃은 이유죠. 사실 그렇게하면서 저는 새로운 통찰력을 얻었습니다. "어떻게 월스트리트가 움직이는지." 저는 여러 월 스트리트 회사들에게 전화를 돌렸죠. 부실 채권을 거래했을 때 인연이 있던 은행들입니다. 저는 그들에게 같이 거래하자고 설득했습니다. 처음에는 아무도 받아주지 않았습니다. 2005년 3월이었죠. 모든 과정은 꽤 복잡했습니다. 시장에 숏을 치기 위한 증권이 표준화되는 것은 중요하기 때문입니다. 제가 만약 한 딜러에게 CDS를 매수했다면 다른 딜러에게도 CDS를 쉽게 매수..

수요과 공급의 움직임은 주식에 영향을 줍니다. 사람들이 가장 어려워하는 개념이죠. 수요와 공급은 매우 다르게 작용합니다. 우리는 학교 경제학 시간에 배운 것이 있죠. 가격은 수급의 변화에 영향을 받는다고요. 수요-공급 곡선을 그렸죠. 자본 시장은 그렇게 흘러가지 않습니다. 자본시장은 '비선형적'입니다. 재미있는 특징이 많이 있습니다. 아주 잠깐 설명해드리죠. 수요는 가지고 싶어 하는 욕망입니다. 그것은 인간성에 관한 것입니다. 수요는 아주 작은 범위 내에서 요동칩니다. 꽤 속도감이 있습니다. 사람들은 낙관적이다가도 비관적이고 빠르게 왔다갔다 합니다. 뉴스도 그들을 동요시키고 독감도 그들을 동요시키죠. 우리 모두가 엄청 낙관적이거나 엄청 비관적일 때 둘 중 하나가 너무 오래 지속되면 우리는 피로감을 느낍니..