제 생각에는 패시브와 액티브의 논쟁은 최근 몇 년간 미디어에서 많이 다루었는데 종종 잘못 해석되었습니다. 패시브는 완벽하게 괜찮습니다. 패시브에는 아무런 문제가 없죠. 제가 오랫동안 말했었는데 제가 2006년에 발간한 책에서 말하기를 사실은 대부분의 액티브 펀드 매니저는 마켓에서 뒤쳐지게 됩니다. 제 생각엔 그것은 반론의 여지가 없습니다. 현실은 대부분의 패시브 투자자도 마켓에 뒤쳐집니다. 아니면 최소 자신이 패시브 투자자라 생각하는 사람들 말입니다. 왜냐하면 그들은 패시브 투자자가 아닙니다. 연구 결과가 압도적으로 이를 보여주는데 그들은 패시브 투자를 잠시동안 유지하다가 전혀 소용없을 만큼 말입니다. 뒤쳐지거나 돈을 잃고 그런 뒤 낙담하며 빼버리죠. 그리고 그들은 다른 상품에 들어갑니다. 또 다른 상품..

주식시장의 사이클은 항상 투자자들을 당혹시킵니다. 밑바닥에서는 사람들은 비관적인 경향이 있고 꼭대기에서는 사람들은 낙관적인 경향이 있습니다. 근본적인 질문은 "무엇이 이를 움직이는가."입니다. 이는 항상 혼란스럽습니다. 꽤 간단하죠. 하지만 대부분 사람들은 쉽게 받아들이지 못합니다. 사이클은 환경에 따라 조금 다를 수 있습니다. 하지만 주요 특징은 시장이 이미 선반 영하고 있다고 할 때 안 좋은 일이 발생하기 시작하면 시장은 전형적으로 천천히 동력을 잃기 시작합니다. 그리고 차츰 히 내려가죠. 제일 멍청한 사람이 시장에 마지막으로 입장하는 단계입니다. 그들은 상승장을 볼 수 있는 기회라고 생각합니다. 이후에는 결국 급락 국면으로 진입하게 됩니다. 급락 국면에 진입하게 될 때 모든 사람이 패닉 합니다. 그..

일드 커브를 제 넥타이라고 해봅시다. 보통은 단기 금리는 장기 금리보다 낮습니다. 뒤로 갈수록 금리는 높아지죠. 이게 일반적인 현상입니다. 왜냐하면 채권자는 더 많은 리스크에 보상을 받기를 원하기 때문입니다. 시간에 따른 인플레이션 리스크와 그 밖에 것들에 의해서 말입니다. 보통은 양의 기울기를 가지죠. 은행은 사업에서 단기 예금을 받아서 장기 대출로 활용합니다. 예금은 대출을 얻기 위해 필요한 비용입니다. 그래서 둘 사이의 스프레드는 은행 대출 사업의 미래 마진을 반영하는 것입니다. 스프레드가 클수록 은행은 더 많이 대출을 하려고 하죠. 스프레드가 작으면 미래에 대출을 잘하려고 하지 않습니다. 그래서 적게 해 주죠. 아니면 만약 스프레드가 작을 때 은행이 대출을 원하면 고위험군 고객에게 대출해야 합니다..

저는 피터 린치를 알죠. 잘 아는 것은 아니지만 오마하에서 같이 브릿지도 했죠. 저는 그를 개인적으로 좋아합니다. 매우 뛰어난 투자 성과를 보였고요. 그는 두 가지 책을 썼죠. 베스트셀러이고 그의 투자 철학에 관한 것이죠. 딱이 뭐 없기 때문에 꾸밈없이 말할게요. 확실히 겹치는 면도 다른 점도 있습니다. 피터 린치는 저보다 분산하는 것을 좋아합니다. 그는 제가 기억할 수 있는 회사 수보다 더 많은 주식을 담더군요. 하지만 그것이 피터죠. 제가 과거에 투자에 관해 말했을 때 성공은 한 가지 방법만 있는 것이 아니라고 했죠. 절대적인 하나의 방법안 있는 것이 아니라 몇 가지 유용한 방법들이 있습니다. 피터는 하나를 가지고 있고 저도 하나를 가지고 있죠. 겹치는 것도 많습니다. 하지만 제가 피터의 방식을 따라..

채권은 다양한 리스크를 가지고 있습니다. 그중 하나는 당신은 보장된 이자를 지불받습니다. 시간이 지나면서 채권이 만기 되면 원금을 돌려받을 것입니다. 하지만 큰 인플레이션이 있으면 그 원금의 가치는 줄어듭니다. 두번째 리스크는 원금을 갚겠다는 약속이 있었습니다. 하지만 파산 리스크가 있을 수 있습니다. 그러면 원금을 돌려받지 못합니다. 파산 위험은 실제 문제입니다. 세 번째 리스크는 기회비용 위험이라고 부르는 것이 있습니다. 채권의 수익률은 그렇게 크지 않아서 특히 은퇴자금을 마련하기 위해 고수익을 추구할 경우에 충분히 높은 수익을 얻지 못해서 장기적으로 별로죠. 이것도 실제 리스크입니다. 그래서 그 세 가지는 한 가지 중요한 특성으로 묶입니다. 이자율이 높아지면 채권 가격이 내려가고 이자율이 낮아지면 ..

우리가 추정하기를 소액의 자본을 다룬다면 적당한 수준의 기회가 많이 있습니다. 왜냐하면 지금까지 그랬었습니다. 지난 몇 년 동안 제가 분명하게 경험했던 것은 크기가 작아질수록 다른 사람은 찾아보지 않는 회시가 있습니다. 한 달안에 10,000달러를 투입할 기회를 찾는다면 더 많은 비효율성이 있습니다. 1,000,000달러 때보다 말이죠. 25개 회사에 100,00달러씩 나눠서 넣는다는 말이 아닙니다. 그런 영역은 더 이상 쳐다보지도 않습니다. 가끔 누군가 저에게 연례보고서를 보내거나 경영진 으로부터 편지를 받습니다. 그들은 "이런 훌륭한 것이 있는데"라고 말합니다. 제가 보면 빠르게 진위 파악이 가능하죠. 하지만 처음에 크기를 먼저 보고 크기가 맞지 않으면 사실상 의미가 없습니다. 더 이상 쳐다보지 않습..