어떤 주식이 현금도 많고 장기적으로 지속 가능한 사업이라면 저는 비효율적 시장의 예시로 사용합니다. 누가 저한테 이 주식을 팔겠다고 제안하면 효율적 시장일까요? 아닐까요? 주가가 29,000달러인데 현금과 가스 석유 로열티 수익 이 더 많죠. 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 당신도 찾을 수 있습니다.

저는 종종 금융 지식이 없는 사람을 고용합니다. 전직 낚시꾼, 테니스 프로 선수, 택시에서 만났던 사람들이 있죠. 우리 투자 팀에 있는 대부분의 사람들은 형식적인 학력을 가지고 있습니다. 팀의 절반은 블랙스톤의 사모펀드나 투자은행에서 일했었고 몇 남자는 골드만삭스 출신입니다. 저는 인턴십을 해본 적 있습니다. 만약 제가 훌륭한 사람을 만난다면 하버드 비즈니스 스쿨이나 골드만삭스 출신이 아니라도 기회를 주고 싶습니다. 퍼싱을 창립한 이후 어떤 남자를 만났습니다. 그는 세계에서 플라이 피싱 가이드 중 최고였던 사람이죠. 매우 똑똑하고 흥미로운 남자입니다. 저에게 플라이 피싱을 알려주었죠. 저는 말했죠. "당신이 사업에 관심 있으면 인턴을 통해 무언가 배우고 싶다면 저에게 오세요." 18개월을 같이 지냈죠. ..

우리는 최고로 훌륭한 기업을 찾습니다. 예측하기 쉽고 잉여현금흐름을 창출하고 시장지배적인 사업을요. 워런 버핏이 말한 해자를 가진 사업이죠. 만약 당신이 재무적인 가치라는 것을 믿는다면요. 현재 가치는 기업이 살아있는 동안 버는 현금입니다. 우리는 기업이 살아있을 때 얼마나 현금이 창출하는지 알아야 합니다. 투자의 매력을 결정할 때 사업의 질은 가장 중요한 기준입니다. 왜냐하면 사업의 가치를 모른다면 저희들은 현금 흐름을 예측할 수 없습니다. 가치를 알아보고 좋은 기업인지 알아봐야죠. 현금 흐름이 예측 가능한 지도요. 철도회사든 주류회사든 부동산 회사든 쇼핑몰 등. "거래는 어디에 있나요?"라고 물으신다면 '가격과 가치 사이에 큰 차이'가 있을 때입니다. 1.20달러 짜릴 0.5달러에 살 수 있다면 고심..

100년 전의 투자를 생각해보신다면 투자는 앤드류 카네기가 US STELL을 20% 보유했습니다. 아니면 한동안 JP 모건은 여러 회사의 대주주였습니다. 옛날에 투자는요. 주주는 주주답게 행동했습니다. 사업 성과에 만족하지 못하면 그들은 CEO를 바꾸겠죠. 이사회의 판단에 만족하지 않으면 이사회를 바꾸었습니다. 자본주의가 일종의 투자과정을 민주화하였고 경영대학원 학생 아무나 증권계좌를 만들게 되면서 많은 훌륭한 기업들의 주주들은 시간이 지나면서 대학이나 상속인에게 주식을 나눠주면서 소유권이 분산되었죠. 셈 월튼의 세상도 사라졌고 이사회는 전문경영자들에 의해 관리되었습니다. 우리가 하는 것은 길을 잃어버린 기업을 찾는 것입니다. 위대해질 수 있는 기입들이요. 우리가 정의하는 이런 기업들은 진입장벽을 가졌죠..

명확하지 않습니다. 절대로요. 자본시장에서 명확한 것은 매우 비싼 것입니다. 옛날 속담에는 "명확해지기를 기다리는 사람은 아마 제 때를 못 맞출 것이다." 진실은 절대로 확실하지 않다는 것입니다. 당신이 기다리고 있는 현금으로 저축해야 하는지 아니면 자본시장에 투자를 해야 하는지 말입니다. 어떤 시점에서든 마찬가지입니다. 제가 알려주는 다음의 원칙을 제외한다면 말입니다. 뭐가 되었든 좋은 시점이든 나쁜 시점이든 이런 견해든 저런 견해든 상황은 변화하고 쉽게 말하자면 패닉 셀링을 보았을 때보다 우리가 코로나 때 보았던 것처럼요. 2~3개월 동안요. 우리가 6~18개월의 긴 안목을 가지면 오릅니다. 그런 간단한 원칙인데도 사람들은 못 받아들이죠. 이것이 3월 중순 이후로는 떨어지지 않는다는 것을 의미할까요?..

사람들이 저에게 물어봅니다. "포트폴리오에 금을 담으시나요?" "제 포트폴리오에 담아야 할까요?" 저는 모릅니다. 당신이 누군지에 따라 다릅니다. 사실은 저는 젊었을 때 금 예측에 크게 실패한 적이 있죠. 금을 절대로 예측하지 않겠다고 다짐했습니다. 제 자신의 안녕을 위해서요. 이후에 금으로 무엇을 한 적이 없습니다. 저는 금을 예측하지 않습니다. 금을 예측하지 않고부터는 포트폴리오에 담을 일도 없었죠. 왜냐하면 좋은 성과를 이루기 위해서는 금이 필요 없다는 것을 알았기 때문입니다. 제 조언은 만약 당신이 금을 예측할 수 있다면 포트폴리오에 담을 수 있을 것입니다. 그러면 당신은 제 조언이 필요 없겠죠. 금은 매우 변동성이 심하고 대략 80%의 기간 동안은 금은 하락합니다. 그리고 다른 20%의 기간 동..