다른 한쪽은 전혀 따르지 않고 어느 한쪽만 따랐더라도 좋은 결과가 있었을 것입니다. 분명히 필립 피셔보다 벤저민 그레이엄이 저에게 훨씬 더 큰 영향을 주었죠. 저는 그레이엄 밑에서 일했고 경영대학원을 다녔죠. 제가 말하는 성공적인 투자의 기초가 되는 세 가지 기본적인 아이디어는 주식은 사업으로 보라는 것. 시장에 대한 적절한 태도를 갖는 것. 안전마진을 두고 운용하는 것. 입니다. 그건 모두 그레이엄으로부터 직접 온 것입니다. 저는 그전까지 생각조차 못했죠. 그리고 필립 피셔는 훌륭한 기업을 찾으려고 노력해야 한다는 생각에 눈뜨게 해 주었습니다. 사실 거기엔 필립 피셔보다는 찰리가 더 기여했습니다. 그러니 찰리를 그 목록에 넣어야 합니다. 하지만 필립 피셔는 그 아이디어를 전적으로 지지했죠. 저는 그의 ..

벤자민 그레이엄은 정말 엄청난 사고력을 가졌습니다. 그리고 글 쓰는 방식이 명료했죠. 우리는 자신에게 완전히 동화된 몇 가지 단순한 아이디어의 힘에 대해 끊임 없이 이야기해왔습니다. 그것이 그레이엄의 아이디어를 통해 저에게 일어났던 일입니다. 워렌을 통해 간접적으로 받기도 했고 일부는 직접 받기도했죠. 그레이엄의 전 제자인 버핏을 관찰하는 것은 흥미로운 일입니다. 그레이엄이 콜롬비아 대학에서 30년 동안 강의하는 동안 버핏은 그중 최고의 학생이었습니다. 그리고 무슨 일이 일어났냐면 저는 그 둘을 모두 아는데 버핏은 그레이엄을 훨씬 능가했죠. 그것은 자연스러운 결과입니다. 그것이 뉴턴이 말했던 것입니다. "내가 다른 사람들보다 멀리 볼 수 있었던 것은 거인의 어깨 위에 올라서 있기 때문이다." 워렌은 그레..

저는 그레이엄보다 돈을 버는 것을 훨씬 즐겼습니다. 솔직하게 말입니다. 그레이엄은 그저 적어도 제가 그를 알았던 당시에는 그에게 부수적인 일이었습니다. 그레이엄이 더 어렸을 때는 달랐지도 모르겠지만. 하지만 그것이 투자의 과정 중에 투자라는 게임의 전체 중에서 10여 가지 이상의 것들이 벤자민 그레이엄에게는 흥미가 없는 일이었죠. 저는 그거 그런 것들이 흥미로웠습니다. 그러니 결국 저는 투자에 대해서 그리고 사업에 대해서 생각하는 것에 제 시간을 훨씬 더 많이 쏟았죠. 저는 아마도 그레이엄보다 사업에 대해 훨씬 더 많이 생각했을 것입니다. 그레이엄은 다른 흥미거리가 있었죠. 저는 투자라는 게임을 조금 상당히 다른 방식으로 추구해왔습니다. 그러니 저와 그레이엄의 투자 성과를 측정하는 것은 완전히 다른 두 ..

찰리는 아마 첨단기술을 이해할 수 있을 겁니다. 저는 그것을 할 수 없죠. 하지만 찰리에게 정보를 얻는 것이 얼마나 어려운지 여러분도 보았을 겁니다. 찰리는 제게 첨단 기술에 대해 설명해준 적 없죠. 우리는 우리가 이해하지 못하는 것에 참여하려고 노력하지 않습니다. 만약 우리가 여러분의 돈을 잃는다면 우리는 내년에 여러분보다 먼저 여기에 와서 "우리가 믿었던 것"이 아니라고 판명되어 우리가 여러분의 돈을 잃었다고 설명해주고 싶습니다. 누군가가 우리에게 "이런 일이 일어날 것이다."라고 설명하는 보고서를 작성해주었고 그것이 우리가 이해하지 못하는 분야라서 다른 사람의 조언을 따랐다가 우리가 여러분의 돈을 잃었다고 말하고 싶지는 않습니다. 그러니 그런 첨단 기술 투자는 우리가 직접 하지는 않을 겁니다. 제 ..

1년의 기간 동안 마법 같은 일은 일어나지 않습니다. 그것이 주식 시장의 평가가 일어나는 방식이죠. 만약 예를들어 반년의 기간을 고려해본다면 손해를 봤던 기간이 많았을 것입니다. 제가 충분히 오래 산다면 앞으로 많은 연도가 우리가 손실을 기록할 많은 연도가 있을 것입니다. 어느 정도는 우리가 본질 가치의 측면에서 하락을 경험한 연도가 전혀 없는 것은 운이 좋은 결과였습니다. 주식 이따끔 내재가치와 상관없이 오르내렸지만 그것은 완전히 행운의 결과입니다. 우리가 매일 상승을 경험할 수 없다는 뜻입니다. 우리는 매주, 매달, 매년 상승을 경험할 수 없습니다. 지구가 태양 주위를 공전한다는 사실이 대부분의 기업활동과는 아무런 연관성이 없고 대부분의 투자 아이디어 의 결실과는 아무런 연관이 없습니다. 우리는 매년..

당신은 P&G와 펩시를 질레트와 코카콜라 대비해서 언급했습니다. 그런 일부 주요 소비재 사업들이 우리가 투자한 기업(질레트, 코카콜라)들보다 잘할 것이라는 결정을 내릴 가능성은 거의 없습니다. 다른 것이 더 나을 것이라면 그것을 추가적으로 매수하는 결정을 내려야 할 것입니다. 우리는 확실히 가장 기본적인 규칙들을 명시해놓았습니다. 우리는 우리가 지배하는 기업들을 팔지 않을 것이라고 확실하게 언급했습니다. 환상적인 가격은 우리를 혹하게 하지 않을 겁니다. 그리고 우리는 예외에 대해서도 명시를 해놓았는데 우리가 볼 수 있는 한 영구적인 현금 손실이 발생할 것이라고 생각되는 기업이나 노사 분규가 있는 기업은 예외라고요. 버펄로 뉴스에서 우리는 그런 문제에 처했었죠. 단순히 우리는 다른 곳에 돈을 더 잘 사용할..