만약 여러분이 지속적으로 성공적인 결정을 만들어내는 정량적인 프로세스들을 좋아한다면 여러분에게 투자자가 되지 말라고 조언하고 싶습니다. 왜냐하면 투자자들은 '불확실한' 것을 다루기 때문입니다. 존 케네스 갤브레이스는 '돈을 버는 것에 대한 우리가 배워햐 할 신뢰할 만한 것은 없다.' 라고 말했습니다. 만약 그런 것이 있다면 아주 활발히 연구가 진행될 것이고 모든 사람들이 부자가 되겠죠. 모든 사람들이 돈을 벌고 싶어 하고 만약 확실히 돈을 버는 기계적인 프로세스가 있다면 그것은 널리 이용될 것이고, 그러면 당연히 그것은 더 이상 효과가 없게 됩니다. 왜냐하면 돈은 다른 사람들이 생각하지 못한 것으로 버는 것이기 때문입니다. 제가 말씀드릴 수 있는 것은 여러분이 1. 불확실한 상황에서 판단하는 것을 잘하고..

우리가 했던 실수는 2가지입니다. 1. 싼 것을 알고 있었음에도 전혀 투자하지 않는 경우입니다. 아마도 저희가 리스트 전체를 열심히 살펴보지 않았거나 이런저런 이유로 액션을 취하지 않았기 때문입니다. 2. 시작한 투자가 아주 큰 규모가 될 수 있었는데 비중을 극대화시키지 못한 경우입니다. 멍거가 굳게 믿고 있는 것은 무언가 기회가 왔을 때 가만히 앉아 손가락만 빨고 있어서는 안 된다는 것입니다. 제대로 쏟아부어야 합니다. 저희도 노력합니다만 실수할때가 있습니다. 어떤 종목을 특정 가격에 사고 있었는데 부담스러운 가격으로 올라간 것입니다. 그러면 저는 매수를 그만두거나 제자리로 올 때까지 기다리죠. 어떤 경우는 저희가 수십억 달러에 달하는 수익 기회를 놓치기도 했었습니다. 첫 매수가에 '앵커링 효과'로 목..

저는 분산투자에 대해 전혀 믿지 않아요. 진짜 좋은 주식 하나만 찾을 수 있다면 저는 한 가지 주식만 살 것입니다. 분산투자는 큰 실수예요. 저는 그걸 최악의 실수라고 생각해요. 이걸 사면 저것을 지탱해줄 거 야하면서 사놓고 둘 다 떨어지게 됩니다. 그렇지만 제가 믿는 건, 만약 10개의 주식이 있고 10개가 다 똑같이 매력적이라면 10개 다 살 것입니다. 그리고 그 과정을 지켜볼 것입니다. 10개의 포커게임을 보는 것처럼 말이에요. 카드가 넘어가는 거처럼 지켜봅니다. 3번이 좋아지고 있고 6번은 잘 안됩니다. 7번은 똑같은데 50프로가 오르네요. 그러면 7번을 팔고 2번을 삽니다. 그게 제가 하는 전부입니다. 모두가 다 좋으면 10개 다 삽니다. 그리고 기다리다 보면 어떤 것들은 자꾸자꾸 더 좋아집니다..

벤 그레이엄이 강조한 시장은 'Mr.Market'이라는 전제를 세워보자. 그렇다면 시장은 가치와 무관하게 가격을 올리거나 내린다는 뜻이다. 시장을 의인화했다는 것은 어차피 시장 대중들의 합이니까 대중들의 생각을 반영한 것이다. 그렇다면 우리는 대중들이 어떻게 행동할 것인가를 보면 된다. 가치평가는 버핏이 강조하듯이 '확실히 틀리는 것보다 대충 맞추는 것'이 낫다. 확실한 가치를 평가하는 것이 아니고 Mr, Market이 가치 대비 오르내려 부르는 가격의 그 '범위'를 추측하고 현재 가격의 업 앤 다운사이드 포텐셜을 보고 업사이드 포텐셜이 많다면 확률상 투자를 진행해도 된다. 가치 평가에 있어 남들이 다 알아야 하는 것은 반드시 알아야 한다. 그래야 가격 형성의 메커니즘을 이해하고 지속가능성을 부여할 수 ..

지금은 사실 기업 조사를 잘하지 않습니다. 자본 배분(Allocationg Capital) 일을 많이 하다 보면 그 경험들이 누적되고 그러다 보면 과거에 했던 것들이 도움이 됩니다. 현재 버크셔의 투자에 적합한 기업들은 거의 다 익숙해진 것 같습니다. 하지만 저도 투자 시작할 당시에 '필립 피셔'가 말한 '사실 수집' 활동을 왕성하게 그리고 오래 했었습니다. 그런데 여러분은 그렇게 활동하기 힘들 것입니다. 나로 하여금 어떤 종목에 관심을 갖게 만든 그 전제 자체가 한 80% 즈음 차지해야 할 것 같습니다. 모든 아이디어 하나하나를 그런 식으로 샅샅이 파헤치고 싶진 않으실 거예요. 먼저 하나의 탄탄한 가정을 하셔야 하는데요. 여러분이 학교 농구팀 감독이라고 생각하면 됩니다. 길거리에서 키가 2미터나 되는 ..

투자자들의 많은 행위가 실수를 부르지만 특히 눈에 잘 띠는 3가지에 대해 이야기해보겠습니다. 1. 과신입니다. 사람들은 미래를 이해하는 데 있어 과도한 자신감을 보이고는 합니다. 결괏값의 범위를 너무 좁게 예측하려는 데에서 그런 모습이 나타나죠. 과신을 줄이기 위해서는 적절한 분포가 나올 수 있도록 투자자들 스스로 조절할 필요가 있습니다. 2. 확증편향입니다. 한번 결심하고 투자를 단행하고 나면 자신의 관점을 확신시켜주는 정보만 찾고 그렇지 않은 정보는 버리는 경향입니다. 투자자가 해야 할 중요한 행동 중 하나는 들어오는 새로운 정보를 이해하고 그에 따라 적절하게 관점을 수정하는 것이지요. 3. 기저율 무시입니다. '기저'라는 것은 과거 비슷한 상황에서 이 회사가 어떤 일이 일어났는지에 대한 기록입니다...