포커 게임과 투자는 아주 유사한 스킬을 요구합니다. 여러분이 기업의 객관적 정보를 알고 있다고 가정해봅시다. 예를 들어, 주가는 얼마고 어떤 일을 하고 매출은 얼마나 되는지 등등입니다. 이런 것은 알 수 있는 '객관적 사실'입니다. 하지만 CEO가 가지는 동기부여는 무엇일까? 다양한 이해관계가 얽혀있나?, 경제상황은 어떻게 흘러갈 것인가? 는 확실하지 않고 그럴 것 같다는 접근입니다. 이들은 객관적인 정보가 아니라 그동안 경험을 기반으로 해볼 수 있는 추측들입니다. 하지만 확실히 알 수 있는 것은 아니죠. 그리고 지금은 알 수 없는 미래에 펼쳐질 일련의 것들도 있습니다. 근본적으로 예측 불허한 미래의 이벤트들이 되겠죠. 하지만 실현 가능한 범위 내에 존재하고 있습니다. 그래서 여러분이 '알고 있는 것'과..

내가 투자한 기업이 이익을 많이 내지 못하면 투자자로서 나도 많은 수익을 내기 힘듭니다. 담배꽁초를 찾아 한 모금 빨 수 있는 그런 낮은 이익의 기업들을 찾는 것도 가능합니다. 하지만 시간은 훌륭한 기업의 친구이자 형편없는 기업들에겐 적입니다. 형편없는 기업에 오래 투자하면 아무리 싸게 매수했더라도 결과는 형편없습니다. 훌륭한 기업에 투자하면 조금 더 비싸게 사더라도 결과는 훌륭할 것입니다. 다만, 장기 보유한다면 말입니다. 주주 요구에 부응하고 이익을 높이는 기업들 말이죠. 수많은 사업을 하는 데 탁월한 것이랑 그들의 ROE가 탁월한 것이랑은 별개입니다.

알파와 오메가는 처음과 끝을 소유한다는 뜻입니다. 가령 A 기업과 B 기업이 있다면 유대인은 선택을 하지 않습니다. 모두에 투자해서 누가 이기든 수익을 내는 전략을 취합니다. 예를 들어 화석연료 기업과 신재생에너지 기업에 모두 투자합니다. 돈을 벌 수밖에 없는 구조를 만들죠. 하지만 이 구조는 택일을 취하는 것보다 수익이 덜 할 수 있습니다. 하지만 장기적인 투자자를 꿈꾼다면 잃지 않고 어느 것에서나 벌어서 누적 수익률을 추구하는 편이 결국 당신을 승자로 만들어 줄 것입니다. 그리고 유대인들은 '지식'의 중요성을 일찍이 알았습니다. 문화적인 것들 즉, 보이지 않는 것이 경쟁자가 적어 비즈니스 영위에 유리하다고 본 것이죠. 월스트리트를 필두로 한 금융, 굴지의 IT 산업 할리우드로 대표되는 영화, 언론, ..

가치투자는 장기간 통해왔고 우리는 이것이 최고의 투자법이며, 올바른 방식이라고 생각합니다. 그러나 가치투자가 언제나 그리고 모든 환경에서 작동하는 것은 아닙니다. 지금은 그것이 전혀 통하지 않는 환경에 있습니다. 사실 그 반대가 통하는 것으로 보입니다. 왜냐하면 사람들이 회사의 '소유권'을 그 회사의 '미래 이익에 대한 위험조정'의 산물로 보는 것이 아니라 무언가 다른 것처럼 이야기하기 때문입니다. 그것이 아마도 사회의 급진적인 변화일 수도 있고 사회가 염원하는 바 일수도 있고 CEO의 카리스마일 수도 있습니다. 무엇이 되었든 주식을 밸류에이션하는 시장 심리에 영향을 미치고 있습니다. 과거의 상황과 동일시되는 점이 그때도 사람들은 "얼마나 많은 눈동자가 스크린을 쳐다보고 있느냐"가 기업 밸류에이션의 기준..

부동산 시장은 사이클에 기인한다. 만약 상승기에 접어들었을 때 과연 어떤 순서로 투자하는 것이 맞을까? 아마 바닥을 쳤을 때는 상, 중, 하급지의 상대적 갭(투자금) 차이는 크지 않을 것이다. 가령 하급지부터 투자했다고 치자. 안타깝게도 상급지부터 오르면서 상방을 뚫어주고 중급지, 하급지 순서로 오른다. 하지만 종국적으로 하급지도 오르니 올바른 투자일까? 아니다. 거꾸로 생각해보는 습관을 가져보자. 조금 더 보태서(레버리지 등) 상급지 투자를 했다면? 상급지가 오르고 그 수익을 환원해서 중급지를 투자하고 또 오르고 또 환원하고 하급지로 간다면? 결국 하급지를 산 결과는 같지만 순서를 바꾸니 수익이 극대화되었다. 전자의 경우 하급 지를 여러 개 사지 않는 이상 수익을 가졌다고 할 수도 없다. 상급지 중급지..

정책의 일환으로 규제가 엮여있어 반시장적으로 흘러갈 때 더 좋은 입지에 가고 싶은 1 주택자는 과연 어떤 선택을 할 수 있을까? 크게 아래 3가지 중 하나 일 것이다. 1. 정비사업 대상지 직접 살기 2. 월세로 살면서 좋은 입지 갭투자하기 3. 기존 집을 고수하면서 투자하기 (위와 같은 선택의 대전제는 기본적으로 시장이 오른다는 가정이다. 하지만 시장이 떨어진다고 가정해도 입지가 좋을수록 폭이 적을 것이다.) 여기서 무엇을 골라야 할까? 천편일률적인 정답은 없다. 결국 자신의 투자성향과 현 상황에 비추어보야 한다. 자신의 투자성향이 보수적인지 공격적인지 자신의 상황이 학령기 자녀가 있는지 직장이 가까운지 거주 만족도를 중요시하는지 나이가 많은지 젊은지 등등 결국 투자는 본인을 잘 아는 '메타 인지'에서..