인플레이션이 없는 것이 주식 투자자들에게 이득에 된다는 것에는 의문의 여지가 없습니다. 제 의견으로는 미국의 사업을 보유함으로써 얻는 실질 수익은 만약 비슷한 가격으로 매수했다면 만약 오랜 기간 동안 인플레이션이 낮거나 거의 없다면 실질 수익은 커질 것입니다. 오랜 기간 동안 인플레이션이 높은 경우와 비교했을 때 말입니다. 거기엔 의문의 여지가 없다고 생각합니다. 그 칼럼에서 저는 어떤 방식으로 명목 수익에 대해 세금이 부과되고 실질적으로는 가짜 수익이 되는지 설명했습니다. 그러니 어떤 기간이 투자자에게 더 유리한지에 대한 당신의 질문에 대한 대답은 장기간 동안 인플레이션이 낮을 때가 투자자들에게 유리합니다. 그리고 문제는 시작점입니다. 투자자들을 위한 조촐한 수익을 예측하는 측면에서 말입니다. 제 예측..

우리는 우리가 정말 답을 알고 있다고 생각되는 기업을 좋아합니다. 그래서 만약 사업이 운영되고 있는 환경에서 어떠한 지점에 도달하여 경쟁 환경 같은 것들이 상당히 불확실하고 따라서 우리가 적절한 수치를 얻어낼 수 없다면 우리는 그 불확실성을 추가적인 높은 안전마진을 통해 벌충하려고 시도하지는 않습니다. 우리는 우리가 잘 이해할 수 있는 것들 시도하고 싶습니다. 그러니 만약 우리가 무언가를 산다면 사업으로서의 시즈캔디나 주식으로서의 코카콜라를 산다면 엄청난 안전마진이 필요하지 않을 것이라고 생각합니다. 왜냐하면 그 어떤 경우로도 우리의 가정이 틀리지 않을 거라고 생각하기 때문입니다. 우리가 정말로 하고 싶은 것은 훌륭한 비즈니스를 사는 것입니다. 그 말은 장기적으로 투입한 자본에 비해 높은 수익률을 가져다..

버크셔는 아주 적은 본사 직원들을 가지고 있고 직원들은 꽤 나이가 많다는 것을 말해두는 것이 낫겠습니다. 우리는 아주 큰돈을 우리가 다시 똑똑할 필요가 없는 환경에서 투자하는 것을 특별히 좋아합니다. 다시 말하자면 만약 우리가 좋은 사람들에 의해 경영되는 좋은 사업을 합리적인 가격에 매수한다면 그것은 본사의 뛰어난 지혜가 없이도 그 사람들이 우리를 몇십 년 동안 풍요롭게 만들어줄 좋은 기회인 것입니다. 어느 정도는 그것이 성장주 투자입니다. 만일 당신이 1965년부터 매년 월 스트리트에 버크셔를 성장 기업인지 가치 기업인지 혹은 성장주인지 가치주인지 분류해보라고 요청했다면 그들이 뭐라고 말했을지 누가 알겠습니까? 하지만 아시다시피 핵심은 우리가 더 많은 자본 혹은 돈을 얻기 위해 오늘 우리의 자본을 투자..

대부분의 사람들은 인플레이션과 세금을 고려하면 투자를 통해 아주 적은 실질 수익을 얻게 될 것입니다. 제 생각에 그건 세상의 철칙입니다. 그리고 만약 짧은 기간 동안 우리 중 일부가 그보다 나은 결과를 얻는다면 그것에 아주 고마워해야 할 것입니다. 인플레이션에 대한 염려에 대한 훌륭한 방어 중에 하나는 여러분이 삶에서 많은 양의 멍청한 욕구를 갖지 않는 것입니다. 다시 말해서 여러분이 소비재에 빠져 죽을 정도의 비자발적인 소비를 많이 만들지 않는다면 삶의 좋지 않은 상황에 대한 상당한 방어책을 보유한 것입니다.

분명하게도 만약 당신이 이것을 정확하게 측정할 수 있는 방법은 없지만 저는 제가 맞다고 확신합니다. 만약 주식이나 채권 같은 것을 고려해보면 다음날 아침에 주어진 자극에 대해 그들의 마음을 바꿔버릴 사람들에 의한 소유된 비율이, 그 자극은 연준이 한 무언가 일 수도 있고 금융시장에서 발생한 어떤 사건 일수도 있고 그 비율은 상당히 높을 것입니다. 세상엔 엄청난 양의 돈을 운용하는 무리가 있습니다. 그들은 포트폴리오의 모든 결정이 매일, 매시간, 혹은 매분마다 이루어져야 한다고 생각합니다. 그리고 그것이 뉴욕 증권거래소의 회전율을 증가시킵니다. 정확한 수치는 모르겠지만 회전율은 40년 전에는 15~20% 사이였습니다. 지금은 100%로 올랐고 그 이상일 것이라고 믿습니다. 그러니 채권 시장에서는 회전율이 ..

사람들이 시장에서 발생한 재앙의 가능성에 대해 시그마를 통해 이야기하는 것은 정말 미친 짓입니다. 그들은 시장에서의 나쁜 결과가 가우스 분포를 통해 예측할 수 있다고 생각합니다. 그들이 결정한 방식이란 모든 것을 계산하기 쉽게 만드는 것이었습니다. 시장의 위험은 가우스 분포를 따르지 않습니다. 그런 것을 믿으려면 이빨 요정도 믿어야 합니다. 시장에서 발생하는 재앙은 가우스가 예측했을 것보다 더 크고 짜증 나는 일입니다. 그건 가르치기도 쉽습니다. 한 번은 저명한 의학전문대학 교수에게 왜 여전히 더 이상 쓸모없는 과정을 가르치냐고 물은 적이 있습니다. 그러고 그가 말했습니다. "가르치기엔 아주 멋지니까요."' 고등 수학을 배우고 그 분야에서 오직 사제들만이 할 수 있을 방식을 배우고 그리고 나서 이것이 아..