제가 정말로 말한 것은 가치와 성장은 구분할 수 없다는 것입니다. 그것은 같은 공식의 일부입니다. 혹은 사실 성장은 가치 공식의 일부죠. 그래서 우리의 입장은 성장주나 가치주 같은 것은 없다는 겁니다. 월 스트리트가 일반적으로 그것들을 대비되는 자산군으로 묘사하지만 말입니다. 성장은 보통 가치에 긍정적인 요소입니다. 하지만 그것은 오직 현재 자본을 투입하여 현재 금리보다 상당히 높은 수익률로 나중에 더 높은 현금을 얻을 수 있을 때만을 의미합니다. 그래서 우리는 기업을 매수할 때 그 기업에서 현금이 창출되는지 혹은 그 기업에 현금을 투입해야 하는지를 바탕으로 계산합니다. 만일 당신이 엄청나게 기업을 보유 중이며 그것이 훌륭하지 않냐고 물어보더라도 그 성장의 경제성을 알기 전까지는 그것이 훌륭한지 아닌지 ..

분명 규모가 큰 섹터를 골라야겠죠. 왜냐하면 작은 산업이나 비즈니스의 전문가가 되어봐야 버크셔에는 별다른 차이를 가져올 수 없으니까요. 말하자면 아시다시피 특정 섹터에 대해 우리가 일어날 리 없겠지만 만약 우리가 정말로 전문가가 될 수 있다면 다른 대다수보다 거의 다른 어느 누구보다 더 잘 아는 그 분야에 대한 진짜 전문가가 될 수 있다면 기술 분야에서 말입니다. 그러면 끝내줄 것입니다. 기술 분야는 매우 큰 분야입니다. 그 분야에는 아시다시피 소수의 엄청난 승자와 대다수의 실망스러운 결과가 있을 것입니다. 그러므로 기술 분야에서 승자를 고를 수 있는 능력은 다른 분야의 승자를 고르는 능력과는 비교할 수도 없습니다. 예를 들어 가격이 동질한 주요 정유사들 사이에서 승자를 가려내는 것에 비하면 말입니다. ..

가능한 모든 것을 읽는 것이 좋습니다. 제 경우를 말해줄게요. 제가 10살 무렵엔 저는 공립 도서관에서 투자와 관련된 책을 다 읽었죠. 그리고 그중 많은 책들은 두 번 읽었습니다. 저는 독서만한 것이 없다고 생각합니다. 그리고 그것은 단지 투자에 국한된 것은 아니죠. 다양한 대립되는 생각들을 당신의 마음에 채우고 시간이 지나면 그중 정말 합리적인 것들을 골라낼 수 있습니다. 그런 과정을 많이 거치고나면 이젠 물속에 뛰어들어야죠. 왜냐하면 종이로만 투자하는 것과 실제 돈을 투자하는 것은 로맨스 소설을 읽는 것과 실제로 로맨스를 하는 차이와 같습니다. 실제로 투자 경험이 약간 있는 것 만한 것이 없습니다. 그리고 곧 당신이 투자를 좋아하는지 알게 될 겁니다. 좋아하면 투자가 당신을 흥분시킬 것이고 그러면 그..

버크셔의 이사 중 한 사람은 크고 성공적인 투자 사업을 운영하고 있고 사람들이 어떻게 좋은 투자자가 될 수 있는지에 대한 그의 생각을 그의 고용 관행을 통해 확인할 수 있습니다. 젊은이가 그에게 찾아올 때 그 사람이 얼마나 어린지는 상관하지 않고 아주 단순한 질문을 합니다. 그는 이렇게 말합니다. "네가 무엇을 보유하고 있고 왜 보유하고 있나?" 만약 당신이 그런 주제에 열중할 정도의 충분한 관심이 없었다면 그는 당신을 다른 곳으로 보낼 것입니다. 사업을 소유하고 있다는 생각은 투자 과정에서 매우 중요합니다. 만약 농장을 사려고한다면 160 에이커의 농장을요. 그 농장이 에이커당 옥수수와 콩을 생산할 것을 기대하기 때문입니다. 그리고 이런 총체적인 과정을 거쳐야 하죠. 그것은 양적인 결정일 것이고 그리고..

자본비용. 비즈니스에서 비용을 고려하는 것은 중요합니다. 그리고 분명히 경제학의 교리 중에 하나인 기회비용은 인생을 사는 것에 대한 교리이기도 한데 아주 중요합니다. 우리는 언제나 기본적인 사고방식을 가지고 있습니다. 물론 자본은 공짜가 아닙니다. 그리고 물론 돈을 빌릴 때는 자본의 비용을 이해해야 합니다. 최소한 대출의 비용은 이해할 수 있어야 합니다. 그런데 이론가들은 자본 비용에 대한 이론을 발전시켜왔습니다. 그리고 그러다가 그들은 정신이 나가버렸습니다. 그들이 말하기를 만약 끝내주는 기업을 가지고 있어서 자본에 대해 100% 이익을 거두었다면 그 자본비용은 100%입니다. 그러니 형편없는 80% 정도의 이익을 거둘 기회는 쳐다보지도 않아야 합니다. 이런 방식의 사고는 '자본자산 가격결정 모형' 같..

인플레이션 환경에서 최선은 자신이 높은 수익력을 가지는 겁니다. 만일 여러분이 도시 최고의 뇌 전문 외과의사라면 혹시 여러분이 최고 변호사라면 여러분들은 당신 수입 덕분에 구매력을 유지할 것입니다. 무슨 일이 일어나든지 말입니다. 사람들이 조개껍데기를 화폐로 사용하든 시간이 얼마나 지나든 말입니다. 투자의 세계에서는 더 어렵습니다. 찰리와 제가 생각하는 최고의 해법은 양질의 사업들을 보유하는 것인데 그런 사업은 인플레이션 기간 동안 가격 결정력이 있어야 하고 그런 사업은 증가한 명목 매출액을 감당하기 위해 대규모의 자본 지출이 필요하지 않아야 합니다. 몇 년 전에 저는 연례 보고서에서 시즈캔디를 그런 사업의 예시로서 설명하였습니다. 인플레이션 환경을 감당할 수 있고 그때 투자와 가치를 보존할 수 있고 화..