인플레이션 환경에서 최선은 자신이 높은 수익력을 가지는 겁니다. 만일 여러분이 도시 최고의 뇌 전문 외과의사라면 혹시 여러분이 최고 변호사라면 여러분들은 당신 수입 덕분에 구매력을 유지할 것입니다. 무슨 일이 일어나든지 말입니다. 사람들이 조개껍데기를 화폐로 사용하든 시간이 얼마나 지나든 말입니다. 투자의 세계에서는 더 어렵습니다. 찰리와 제가 생각하는 최고의 해법은 양질의 사업들을 보유하는 것인데 그런 사업은 인플레이션 기간 동안 가격 결정력이 있어야 하고 그런 사업은 증가한 명목 매출액을 감당하기 위해 대규모의 자본 지출이 필요하지 않아야 합니다. 몇 년 전에 저는 연례 보고서에서 시즈캔디를 그런 사업의 예시로서 설명하였습니다. 인플레이션 환경을 감당할 수 있고 그때 투자와 가치를 보존할 수 있고 화..

저는 매일 삶의 문제들을 가진 사람들로부터 편지를 받습니다. 그리고 그 문제는 건강 아니면 빚입니다. 보통은 흔하게 위와 관련이 되어 있습니다. 돈을 빌리는 것은 아주 쉽지만 곧 감당할 수 있는 수준을 넘어버리고 결국 완전히 끝나게 됩니다. 그리고 미국의 소비자들은 총체적으로 다소 너무 빚을 지고 있다는 것에는 의문의 여지가 없습니다. 하지만 그것이 어떤 심각한 문제를 내재하고 있는지 결론을 내리는 것은 아주 어려운 일입니다. 대부분의 사람들은 직간접적으로 엄청난 가치를 창출하는 자산을 가지고 있습니다. 특히 부동산과 일부는 주식에서 말입니다. 따라서 수익력이 오르고 보유 자산 가격이 상승함에 따라 빚을 다룰 수 있는 더 훌륭한 능력이 생깁니다. 세계 전체에 관해서는 유용한 답변을 드리지 못합니다. 하지..

분명하게도 만약 당신이 이것을 정확하게 측정할 수 있는 방법은 없지만 저는 제가 맞다고 확신합니다. 만약 주식이나 채권 같은 것을 고려해보면 다음날 아침에 주어진 자극에 대해 그들의 마음을 바꿔버릴 사람들에 의한 소유된 비율이, 그 자극은 연준이 한 무언가 일 수도 있고 금융시장에서 발생한 어떤 사건 일수도 있고 그 비율은 상당히 높을 것입니다. 세상엔 엄청난 양의 돈을 운용하는 무리가 있습니다. 그들은 포트폴리오의 모든 결정이 매일, 매시간, 혹은 매분마다 이루어져야 한다고 생각합니다. 그리고 그것이 뉴욕 증권거래소의 회전율을 증가시킵니다. 정확한 수치는 모르겠지만 회전율은 40년 전에는 15~20% 사이였습니다. 지금은 100%로 올랐고 그 이상일 것이라고 믿습니다. 그러니 채권 시장에서는 회전율이 ..

사람들이 시장에서 발생한 재앙의 가능성에 대해 시그마를 통해 이야기하는 것은 정말 미친 짓입니다. 그들은 시장에서의 나쁜 결과가 가우스 분포를 통해 예측할 수 있다고 생각합니다. 그들이 결정한 방식이란 모든 것을 계산하기 쉽게 만드는 것이었습니다. 시장의 위험은 가우스 분포를 따르지 않습니다. 그런 것을 믿으려면 이빨 요정도 믿어야 합니다. 시장에서 발생하는 재앙은 가우스가 예측했을 것보다 더 크고 짜증 나는 일입니다. 그건 가르치기도 쉽습니다. 한 번은 저명한 의학전문대학 교수에게 왜 여전히 더 이상 쓸모없는 과정을 가르치냐고 물은 적이 있습니다. 그러고 그가 말했습니다. "가르치기엔 아주 멋지니까요."' 고등 수학을 배우고 그 분야에서 오직 사제들만이 할 수 있을 방식을 배우고 그리고 나서 이것이 아..

우리는 금에 열광하지 않습니다. 사람들은 역사적으로 가치가 하락하는 통화 의 첫 번째 도피처로 금을 생각해왔습니다. 하지만 아시다시피 1배럴의 오일도 마찬가지입니다. 1 에이커의 땅도 마찬가지입니다. 코카콜라 1주도 마찬가지입니다. 시즈캔디도 마찬가지입니다. 만약 달러 가치가 50% 하락하면 우리는 시즈캔디를 2배 더 비싸게 팔 것입니다. 결국 우리는 시즈 캔디를 통해 똑같은 실질 가격 을 받게 될 것입니다. 사람들은 1,2파운드짜리 캔디 박스를 사기 위해서 매주 같은 시간의 노동을 하게 될 것입니다. 그러니 우리는 차라리 어떤 자산을 훨씬 선호하는데 통화가 현재 가치와 똑같은 현재 가치의 10%로 하락하든 상관없이 유용한 자산을 선호하며 사람들이 사업상 거래를 할 때 화폐로 조개껍데기를 쓰든 말든 상관..

다른 한쪽은 전혀 따르지 않고 어느 한쪽만 따랐더라도 좋은 결과가 있었을 것입니다. 분명히 필립 피셔보다 벤저민 그레이엄이 저에게 훨씬 더 큰 영향을 주었죠. 저는 그레이엄 밑에서 일했고 경영대학원을 다녔죠. 제가 말하는 성공적인 투자의 기초가 되는 세 가지 기본적인 아이디어는 주식은 사업으로 보라는 것. 시장에 대한 적절한 태도를 갖는 것. 안전마진을 두고 운용하는 것. 입니다. 그건 모두 그레이엄으로부터 직접 온 것입니다. 저는 그전까지 생각조차 못했죠. 그리고 필립 피셔는 훌륭한 기업을 찾으려고 노력해야 한다는 생각에 눈뜨게 해 주었습니다. 사실 거기엔 필립 피셔보다는 찰리가 더 기여했습니다. 그러니 찰리를 그 목록에 넣어야 합니다. 하지만 필립 피셔는 그 아이디어를 전적으로 지지했죠. 저는 그의 ..