[워렌 버핏] 주식 시장에서 가치와 성장은 구분할 수 없습니다

제가 정말로 말한 것은 가치와 성장은 구분할 수 없다는 것입니다.

그것은 같은 공식의 일부입니다.

혹은 사실 성장은 가치 공식의 일부죠.

그래서 우리의 입장은 성장주나 가치주 같은 것은 없다는 겁니다.

월 스트리트가 일반적으로 그것들을 대비되는

자산군으로 묘사하지만 말입니다.

성장은 보통 가치에 긍정적인 요소입니다.

하지만 그것은 오직 현재 자본을 투입하여 현재 금리보다

상당히 높은 수익률로 나중에 더 높은 현금을 얻을 수 

있을 때만을 의미합니다.

그래서 우리는 기업을 매수할 때 그 기업에서 현금이

창출되는지 혹은 그 기업에 현금을 투입해야 하는지를

바탕으로 계산합니다.

만일 당신이 엄청나게 기업을 보유 중이며 그것이

훌륭하지 않냐고 물어보더라도 그 성장의 경제성을

알기 전까지는 그것이 훌륭한지 아닌지 저는 모릅니다.

오늘 당신이 얼마나 많이 투입해야 하며 오늘 투입한 것으로

인해 미래에 당신이 얼마나 수확할 수 있는지 말입니다.

그 고전적인 사례는 항공 산업입니다.

항공 산업은 오빌이 시작한 이래로 성장 사업이었습니다.

하지만 그 성장은 일어날 수 있는 최악의 것이었습니다.

항공 산업은 미국의 대중에게는 훌륭한 것이었죠.

하지만 성장은 항공 산업에게는 저주였습니다.

왜냐하면 더욱더 많은 자본이 그 사업에 투입되어 왔고

수익은 충분하지 못했기 때문입니다.

시즈캔디에서는 성장은 훌륭한 것입니다.

왜냐하면 더 많은 캔디를 팔기 위해 상대적으로 적은

추가 자본이 요구되기 때문입니다.

그러니 저는 이것에 대해 사업 보고서에서 조금 논의한

적이 있는데 성장은 공식의 일부입니다.

누군가가 당신에게 "당신은 성장주 혹은 가치주에 투자해야 한다."

라고 말한다면 그는 투자를 이해하지 못하는 겁니다.

엄청난 사람이 아니라면 말입니다.