어떤 할인율을 쓰는지에 대한 질문이 많았습니다. 우리는 기본적으로 장기국채 이자율을 기준으로 생각합니다. 아마 이런 시기도 있었을 겁니다. 우리는 이자율 예측을 잘한다고 생각하지 않습니다. 하지만 매우 낮은 이자율을 보일 때도 있죠. 우리는 이보다 조금 더 높은 할인율을 쓸 것입니다. 하지만 우리는 리스크 요인으로 그 자체를 넣진 않습니다. 왜냐하면 사실상 아이디어의 근본은 당신이 미래 현금을 할인하는 것입니다. 그리고 아무런 차이가 없죠. 현금이 위험한 사업에서 오든 안전한 사업에서 오든 말입니다. 흔히 안전하다고 생각하는 수자원 기업에서 오는 현금의 가치는 말입니다. 이런 기업은 100년의 역사를 가지고 있죠. 첨단 기술 회사가 가져오는 현금의 가치와는 아무런 차이가 없습니다. 첨단회사를 보면서 추장..

'수익을 얼마나 내야 할까? 낼 수 있을까?' 고민하는 대신 스스로에게 던져야 할 첫 질문은 '내가 얼마나 잃을 수 있을까?'입니다. 제 생각에 의사 결정의 심리가 불러일으키는 주된 결과 중 하나는 이익과 손실에서 사람들이 느끼는 감정의 정도가 같지 않다는 겁니다. 즉, 우리가 1단 달러 수익이 났을 때 느끼는 기쁨보다 잃었을 떄 고통의 크기가 더 크다는 거죠. 이것은 어쩔 수 없는 현실입니다. 개인들보단 업계 사람들이 그런 감정의 영향을 훨씬 덜 받는데 왜냐하면 그들은 이런 게임을 반복해서 그렇습니다. 먹어도 적게 먹고 잃어도 적게 잃고 그런 태도를 가지신다면야 괜찮으시겠지만 아니면 그게 좀 더 나을 수 있고요. 하지만 개인 투자자들은 손실을 아주 민감하게 받아들입니다. 바로 그 점을 알아야 합니다. ..

우리 머릿속엔 시스템이 있는데 저는 이것을 '시스템 1'과 '시스템 2' '빠른 생각'과 '느린 생각'으로 나눠서 부릅니다. 단지 하나의 표현 방식이고요. 우리는 세상을 인지함에 있어서 무언가를 결정해야 할 건 없죠. 제가 지금 당신을 보고 있는 것이 아니라 그러려고 결심하고 보는 것이 아니라 그냥 보고 있으니까 보는 거고 당신도 그렇죠. 이런 것은 그냥 일어나죠. 그리고 많은 생각들이 그냥 즉석으로 떠오르죠. 직관이라든가, 느낌, 감정 이런 모든 것들은 우리가 딱히 결정하거나 컨트롤하지 않아도 그냥 생기는 것입니다. 그런 반면 우리는 논리적인 사고를 하는 과정도 있습니다. 조금 더 느리고 조금 더 의식적으로 생각하는 경우죠. 여기가 바로 크리티컬 한 부분입니다. 우리는 실제보다 더 논리적으로 사고한다고..

약 50년 전에 출간한 책입니다. 라는 책이죠. 토마스 펠프스가 쓴 책입니다. 그는 훌륭한 작가이자 기자였죠. 배런스에 근무한 기자였으며 똑똑한 사람이었는데 지금은 돌아가셨습니다. 그는 훌륭한 책을 집필해냈습니다. 비록 그 책이 출간된 지 50년이 흘렀지만 지금도 통하는 이야기이며 글도 생동감이 넘칩니다. 하지만 펠프스가 말하고자 한 핵심은 여러분이 인내심이 너무 많은 투자자여서 주식들을 오랜기간 보유한다면 어떤 경우에는 몇십 년 보유했다고 가정한다면 약 100배나 200배 오른 수백 개의 주식들이 있었습니다. 그래서 제 사고의 전환은 더 이상 할인된 가격에 거래되는 저평가 기업을 찾지 않고 10배 오르는 주식을 찾거나 더 좋은 것은 100배 오르는 주식을 찾는 데 집중하고자 합니다. 100배 오르려면 ..

아마존과 같은 기업을 봤더라면 훌륭하고 매우 뛰어난 기업입니다. 닉 슬립은 초창기에 아마존을 알아차릴 정도로 똑똑했습니다. 아마존의 놀라운 경제적 해자에 대해서 이해했죠. 대다수가 깨닫기 전에도요. 사실 그가 투자조합을 청산한 이유들 중 하나는 아마존에 매우 큰 금액을 투자했었는데요. 포트폴리오 비중의 약 20%를 차지했었습니다. 아마존의 기업 가치가 커짐에 따라서 포트폴리오의 더 큰 부분을 차지하게 되었습니다. 그래서 영국의 규제 당국은 '리스크 관리'와 '포트폴리오 관리'를 문제 삼았습니다. 닉 슬립은 그 두 개의 개념을 생소해했습니다. 그 이유도 조합을 청산했던 이유 중 하나였습니다. 그의 동업자 콰이스 자카리아와 닉 슬립은 의논했죠. 약 3조 원의 자금을 운용하고 있었는데 당시 그들은 꿈꾸는 것 ..

투자자의 삶은 최고의 라이프 스타일입니다. 매년 투자할 아이디어가 3~4개 정도 됩니다. 어떤 해에는 아이디어가 하나도 없고요. 어떤 때는 그것보다 많습니다. 매해 다르죠. 당신이 만약 버핏-멍거 투자방식을 따른다면 제가 하는 방식인데 인생이 즐거워질 겁니다. 버핏-멍거 투자 방식은 다음과 같습니다. 우선 저는 직원을 채용하지 않아요. 애널리스트도 없고 투자 파트너도 없습니다. 저에게 이력서를 보낸다면 흔쾌히 읽을 것입니다. 하지만 고용할 순 없죠. 왜냐하면 채용 계획이 없기 때문입니다. 누구를 채용한 적이 없기 떄문입니다. 버핏의 투자 방식은 다른 사람에게 투자 아이디어 리서치를 맡기지 않습니다. 워런 버핏이 오늘날 IBM 같은 주식을 산다면 그가 직접 기업을 분석합니다. 그의 밑에서 일하는 사람이 없..