당연하게도 시간이 흐르면서 가치투자의 정의와 가치주와 성장주의 구분 방법이 변해왔습니다. 70~80년 전에 벤 그레이엄이 최초의 위대한 가치투자자였죠. 그는 현재 '담배꽁초 투자'라고 불리는 방식으로 투자했죠. 버려지거나 알려지니 않거나 가격이 오르지 않고 이해하기 어려운 종목들을 찾는 투자 방법입니다. 극도로 저평가된 기업에 투자하는 방식이었습니다. 워런 버핏은 벤 그레이엄의 제자였습니다. 워런 버핏은 그의 스승을 매우 존경했기 때문에 애초에는 담배꽁초 방법으로 투자를 했습니다. 하지만 역사적 사실에 의하면 찰리 멍거가 버핏의 투자 방법을 바꾸도록 설득했죠. 헐값에 거래되는 형편없는 자산에 투자하는 것에서 적정 가격에 거래되는 훌륭한 기업에 투자하도록요. 워런 버핏이 지난 약 60년 동안 자신이 투자했..

이 원칙들은 제가 생각하는 가치투자의 본질이라고 생각합니다. 1. 주식을 기업의 지분으로 이해하기. 2. 가격보다 실질적인 가치에 집중하기. 3. 펀더멘털을 활용해서 내재가치를 계산하기. 4. 결정한 펀더멘털 가치 대비 가격이 크게 할인될 때 매수하기. 5. 매력적인 투자 기회가 생길 때에만 감정을 절제하며 투자하기. 입니다. 가치 투자자가 되기 위해 필요한 조건들이라고 생각합니다. 저는 스스로를 그렇게 생각하죠. 제가 마지막으로 전문적인 주식 투자자로 일했던 것은 1978년이었습니다. 지금은 저 자신을 주식 투자자라고 생각하진 않지만 하지만 희망하건대 제가 이번 주제에 도움이 되었으면 좋겠습니다.

여러분 중 몇몇은 제가 지난 1월에 작성한 메모를 보셨을 겁니다. 코로나-19 초창기에 우리 부부가 제 아들에 가족들과 함께 생활하면서 생각한 내용을 정리했습니다. 제 아들도 투자자입니다. 그는 일년 내내 저를 공격했습니다. 우리는 성장 투자와 가치 투자를 논하고 기술주에 대해서도 논의했습니다. 여러분과 당시 의논했던 이야기를 공유하고자 합니다. 1999년에 두 분이 저를 방문하셨었습니다. 텍사스 테크 기업의 전 CEO와 CFO였습니다. 그들이 저를 만나고 싶어 했던 이유는 헤지펀드에 투자하는 재간접펀드를 시작하고자 했기 때문입니다. 저희가 참여하고 싶은지 묻더군요. 제가 펀드 A와 B를 넣는 것이 어떤지 물어보았죠. 그들은 헤지 펀드들만 투자해서는 안된다고 했습니다. 그래서 저는 헤지펀드가 무엇인지 물..

주식 시장에서 발생하는 일입니다. 사실 누구나 주식시장에서 잘할 만큼 지능을 가지고 있습니다. 중요한 것은 배짱이 있냐는 거죠. 항상 걱정할 일이 있습니다. 예를 들자면 저는 50년대에는 어린아이였습니다. 50년대를 회상해보면 경제 대공황이 주식시장 때문에 발생했다는 생각이 만연했습니다. 정말 틀렸죠. 당시 미국인 중 1%도 주식 시장에 투자하지 않았습니다. 사실 경기 침체 때문이죠. 주식 시장이 원인이 아닙니다. 경제가 불황기인데 연준이 금리를 인상했고 경기 침체가 온 것입니다. 사실 1850년부터 이러한 경기 불황기가 많았죠. 1950년 이래 발생한 8번의 경기 불황 중 하나였을 뿐입니다. 하지만 사람들은 우리가 경기 침체를 빠져나올 수 있었던 이유가 2차 세계 대전 때문이라고 합니다. 하지만 우리 ..

저는 언제 시장이 하락할지 상승할지 모릅니다. 2년 반 전에 시장이 4,000포인트에서 지금 8,000포인트여서 놀랐습니다. 이렇게 빨리 오를 줄 몰랐죠. 저도 매우 놀랐고요. 하지만 장담하건대 주식 시장은 15년 후에 더 상승할 것입니다. 25년 후에도요. 앞으로 1~2년 후에 어떻게 될지는 잘 모르겠습니다. 이 방에 누군가가 알고 있다면 말하지 않겠죠. 이 방에 없고 캘리포니아 휴양지에 있겠죠. 아마 많은 돈을 벌었을 겁니다

여러분이 지금 경제적 자유를 달성했고 노동 소득 없이 살아갈 수 있다면 이 글을 볼 필요가 하등 없다. 하지만 아니라면 약간은 볼 필요가 있을 것이다. 요즘 골프가 대중화되어 있어 배우지 않는 사람이 없다. 예전에는 어떻게 보면 부의 상징이었지만 이젠 대중화된 것이다. 과거에 골프는 부자들이 평일에 시간이 남아 커뮤니티를 형성하면서 배우고 인맥 관리를 위한 것이었다. 지금은 나인 투 식스의 직장인들이 퇴근 후 꾸역꾸역 배우거나 돈을 모으지 않고 골프를 치는 경우도 허다하다. 여행도 마찬가지이다. 노동에 지쳐 스트레스를 풀기 위해 여행을 간다. 그리고 다시 돌아와 일에 매진하고 스트레스를 다시 채우고 다시 또 여행을 간다. 여기서 문제는 순서만 바꾸면 되는 것이다. 마시멜로 이야기는 빠질 수가 없다. 지금..