시장은 리스크와 불확실성을 헷갈려합니다. 리스크와 불확실성은 매우 다릅니다. 일반적으로 리스크가 낮으면서 불확실성이 높은 상황에서는 그 기업 주식의 가격은 가치와 동떨어진 경우가 많습니다. 대부분 저평가되었죠. 리스크는 적지만 불확실성이 큰 경우가 최적의 투자 기회입니다. 리스크가 낮다는 것은 손실이 발생할 확률이 적다는 것이죠. 이해하기 쉽게 예를 들자면 빌 게이츠 씨가 마이크로소프를 창업했을 때 사람들이 이런 기업들이 리스크가 높은 벤처기업으로 생각합니다. 하지만 정말 분석해보면 그는 순자산이든 자산이나 자본이 없었습니다. 그가 높은 리스크를 졌다고 말하지만 그가 잃을만한 자본이 없었던 거죠. 사실상 자본을 손실할 리스크가 없었던 것입니다. 기회비용을 생각해본다면 그는 학사 학위를 끝내지 않았어요. ..

매달 시작하기 전에 어디에 돈을 쓸지 정해 보세요. 당신의 배우자와 동의해서 결정하세요. 이론적으로 생각하는 것이 아니라 그달을 살아가는 지령으로 정해 보세요. 정한 예산에 맞게 살아가는 것입니다. 나중에 예산을 조정하지 않고 쓴 그대로 살고 그 외의 것들에는 쓰지 마세요. 예산을 정한다면 결혼 생활하면서 추가의 이야깃거리가 될 것입니다. 당신 결혼 생활을 바꿀 것입니다. 좋은 방향으로요. 예산을 정한다면 당신의 스트레스는 줄어들 것입니다. 어떻게 돈을 쓰는지 모른다면 당신은 미쳐버릴 것입니다. 만약 세 가지 일을 제외하고 모든 일을 해낼 수 있다면 나머지에 대한 스트레스는 없을 겁니다. 이번 달에 돈이 없어서 해내지 못한 일에 대해서만 스트레스를 받지요. 당신이 예산을 정해서 이를 따른다면 월급이 인상..

상장 기업들이 너무 많아서 제가 채택한 손쉬운 방법은 존 아리레가씨가 스탠퍼드 근방 부동산만 투자한 원리에서 착안했습니다. "부끄러움 없는 복제자가 되는 건 어떤가?"라고 생각했죠. 여러분이 곧 깨달으시겠지만 저는 성공적인 투자자라고 하지만 일개의 "부끄럼 없는 복제자"일 뿐입니다. SEC 만세! 13F 만세! 기관 투자자들이 매분 기마다 공시해야 하는 문서입니다. 제가 투자 과정에서 지름길로 택한 방법은 다른 위대한 투자자들이 어떤 종목에 투자하는지 보는 것입니다. 저는 약 20명의 위대한 투자자들의 목록을 만듭니다. 버크셔 헤서웨이, 롱 리프 파트너스, 세스 클라만, 써드 애비뉴, 데이비드 아인혼 등의 투자자들이지요. 투자 유니버스의 상장주식 50,000개 중에서 기껏해야 약 25개 정도의 기업들로 ..

지수 ETF와 가치투자는 성격이 다릅니다. 자금이 뮤추얼 펀드에서 인덱스 펀드나 ETF로 유입되는 이유는 액티브 투자가 평균적으로 실패했기 때문입니다. 제가 60년대에 시카고로 갔을 때에도 뮤추얼 펀드는 평균적으로 주식 지수보다 수익률이 낮다고 했습니다. 쓸모없는 것에 굳이 보수를 낼 필요가 있을까요? 그냥 지수에 있는 종목에 투자하는 것이 나을 수 있으니까요. 당시 인덱스 펀드 투자는 생소했죠. 왜 안 되는 것을 고수할까요 주식 지수에 패시브 하게 따라서 하는 것이 나은데 말이죠. 현재는 인덱스에 따라서 투자하는 방식이 흔합니다. 과거부터 연달아 발전한 인덱스 투자 방법은 지금은 미국 뮤추얼 펀드의 다수가 패시브 방식으로 투자하는데요. 수익률이 좋아서 생긴 것이 아닙니다. 액티브 투자 수익률이 안 좋아..

"가격이 이미 많이 빠져서 더 내려갈 수 없다." 폴라로이드 주식이 140달러에서 107달러까지 빠진 것을 기억합니다. 사람들이 말하기를 "주가가 100달러 이하로 떨어지면 무조건 사야 한다." "오늘 당장 대량 매수해야 한다." 그래서 주식이 110달러까지 오르고 다시 100달러대로 근접하자 폴라로이드 주식이 다시 100달러 이하로 빠지자 사람들이 사기 시작했습니다. 9개월 후에 주식이 18달러로 하락했죠. 이렇게 많이 빠졌는데 더 내려갈 수 있냐라고 생각하는 것은 미친 것 같습니다. 제가 피델리티에 새로운 애널리스트로 왔을 때 우리는 어떤 주식을 사상 최대로 많이 투자하려고 했습니다. 그때 그 주식은 29달러에서 17달러까지 하락했죠. 우리는 뉴욕거래소 역사상 최대로 많은 금액을 투자하려고 했습니다...

어떤 회사도 부채가 없다면 파산하지 않습니다. 만약 어떤 기업이 부채 없이 파산한다면 대단한 일을 한 것이기 때문에 상을 줘야 합니다. 단순히 주가가 더 하락할 수 없다고 말할 수는 없습니다. 타코벨 주식도 1974년에 14달러에서 1달러로 가는 것을 보았습니다. 부채도 없고 주당 순이익은 0.6달러였죠. 이와 연장선으로 더 위험한 것이 있습니다. "이렇게 많이 올랐는데 더 오를 수 있어?" 1951년 필립 모리스는 액면분할을 조정하면 주가는 0.12달러였죠. 1961년에는 0.6달러로 상승했습니다. 이미 5배나 올랐는데 더 오를 수 있나 의심했습니다. 말보로의 브랜드를 경시했고 220개국으로 진출한 것이나 회사의 현금흐름을 이해하지 못했죠. 모든 것을 놓쳤죠. 이 주식은 5배 오른 후에도 100배가 올..