[슈카월드] 주식보다 더 올랐다. 금에 무슨 일이 일어났나

천정부지로 올라가고 있는 금 가격.

연초 이후 상승률 62%.

온스당 4,000달러를 돌파한 이후에도 끝없는 상승 중.

 

현재 가격은 1온스에 4,300달러 수준.

1온스(28.3495g) = 4,300달러(약 600만 원)

금 1g = 약 21만 원.

금 1돈은 3.75g.

현재 금 1돈의 가격은 약 80만 원.

세금, 수수료를 포함하면 거의 90만 원.

불과 10년 전 금반지 가격 대비 무려 4배가 상승.

(금 가격 상승 X 달러 환율 상승)

 

한국인들의 금 사랑이 크게 상승하며 금치 프리미엄은 무려 18% 이상으로 확대.

도대체 안전자산이라는 금 시장에 무슨 일이 일어난 것인가?

혹시 원자재 가격이 모두 크게 올랐나?

원자재 가격은 소폭 상승했으나 이는 금과 은이 이끈 측면이 더 큼.

(로이터-제프리 CRB 지수)

- 로이터-제프리 CRB 지수는 국제 원자재 가격의 전반적인 동향을 파악할 수 있는

세계에서 가장 오래되고 대표적인 상품(원자재) 선물 가격 지수 중 하나

(미국의 상품·선물 조사연구회사인 CRB(Commodity Research Bureau)

은은 2010년 대폭락 이후 한동안 횡보하다가 급등.

원자재 중 귀금속만 크게 상승.

 

1. 주식 시장은 크게 빠졌는가? X.

그럼 크게 올랐는가 그것도 아님.

2. 미국채 금리가 크게 하락했는가? 변동 없음.

금리는 큰 움직임이 없는 반면, 금은 크게 상승.

전통적으로 미국채 금리(미국채 가격과 반비례)와 금은 반비례 관계.

3. 물가 상승이 높았나 2.9%.

 

실질 금리와 금 가격의 상관관계에 급속한 변화 발생.

실질금리 = 명목금리 - 인플레이션.

(미국채를 사서 실제 남는 수익률)

즉, 실질 금리는 금의 보유비용으로 실질 금리가 하락하면

금 보유비용 하락으로 금 가격 상승.

실질 금리가 상승하면 금 보유비용 상승으로 금가격 하락.

 

금의 수요와 공급에 구조적인 변화가 생긴 것.

(기존 상관관계와 무관하게 상승)

 

전쟁이 나면 금 가격은 상승.

10월 14일 트럼프는 가자지구 평화협정에 서명.

가자지구 평화 소식에도 금 가격은 요지부동.

물론 우크라이나 전쟁은 금 수요에 큰 영향을 미침.

(안전 자산에 대한 수요 증가)

우크라이나 전쟁으로 서방은 러시아의 자산 동결.

(러시아 중앙은행의 외환보유고의 약 절반은 서방에 있었고

러시아는 약 3,000억 달러의 자산이 동결됨을 확인)

러시아는 세계 각국에 분산 투자해 두었으나 아무런 소용이 없었음.

유로화 자산 약 2,700억 달러, 달러화 자산 670억 달러, 파운드화 자산 370억 달러 보유.

(국채, 주식 같은 외국 증권이나 예금 또는 중앙은행 명의 계좌에 예치)

러시가아 건진 절반의 외환보유액.

러시아 골드는 러시아에 보관.

폴란드 금 보유량 추이는 증가 중.

글로벌 중앙은행들의 금 보유량 크게 증가.

(브레튼우즈 체제 이후 최고치를 기록)

2024년 기준 금 수요는 전체의 20% 이상으로 상승.

(과거 10% 부근에 비해 2배로 늘어난 것)

 

최근 1년간 금 보유량 증가 국가 : 폴란드, 터키, 인도, 중국, 체코.

2025년에는 속도가 더 빨라진 중앙은행의 금 투자.

 

금 가격에 결정적 트리거가 된 사건(2025년 1월 20일 트럼프 취임)

4월 2일 미국 해방의 날.

(전 세계를 향해서 관세 폭탄을 날린 날)

이 날 날린 것은 관세뿐만 아니라 미국의 신뢰.

전 세계 대부분의 나라에서 미국에 대한 신뢰도가 하락.

미국에 대한 호감도는 크게 감소.

(많은 EU 국가들은 미국에 대한 부정적 견해가 긍정적 견해를 넘어섦)

달러를 믿고 있어도 되나? 이제는 모든 국가들이 외환 보유 다변화를 시작.

 

트럼프의 아메리카 퍼스트.

글로벌 자우뮤역을 상징하던 WTO 시대 종언을 선언.

UN 무용론, 각종 글로벌 기구 탈퇴로 탈세계화 시대 개막.

 

올해 미국, 프랑스, 일본 등 주요 경제권의 정치적, 재정적 불확실이 커지며 통화 가치에 압력을 받고 있음.

투자자들은 금이나 은과 같은 자산을 매수하여 달러, 유로, 엔화 등 통화에 대한 노출을 헤지 하는 전략 구사.

 

가치하락거래(The Debasement Trade) 용어의 등장.

JP모건은 달러, 엔, 유로 등 통화를 팔고 금, 은, 암호화폐 등을 매수하는 거래를 명명.

달러를 팔고 골드를 사는 전략.

(통화 가치 하락에 베팅)

 

귀금속에 들어오는 자금이 많아지면 유동성 문제가 발생.

금과 은 공급은 크게 늘릴 수 없음.

(은괴를 확보하기 위한 경쟁)

 

현재 글로벌 금 파생상품 미결제 약정은 현물보다 크게 많음.

뉴욕 거래소의 금 상품 미결제 약정은 약 45만 건(4,500만 온스)

그러나 등록된 재고는 2,100만 온스.

(금 인도 가능량 보다 미결제약정이 2배 이상 많음)

포지션 스퀴즈 발생 위험 존재(특히 시장이 작은 은)

 

포지션 손절.

은 선물 가격이 급등하면서 (미국 은 선물 매수 + 영국 은 현물 매도)의

현선물 차익 거래를 하던 포지션이 큰 손실.

- 포지션 언와인딩(청산)으로 (미국 은 선물 매도 + 영국 은 현물 매수) = 은 현물 스퀴즈.

런던의 은 딜러들이 포지션 정리를 위해 은을 확보하기 위해 경쟁하며 은 가격 급등.

은 현물이 귀해짐.

불안한 투자자들은 귀금속을 사재기하고 제조업체들은 전자제품에 은이 필요한데 수요가 급증해 버림.

(수요 불균형)

수요가 공급을 코게 초과한 시장 실패.

관세 때문에 현물 이동도 쉽지 않고 기업들은 모두 자체 재고 보유를 원함.

 

글로벌 국가들이 탈달러를 외치자 트럼프 행정부가 내놓은 대책.

암호화폐, 스테이블 코인.

(미국채 수요를 증가시키기 위한 소리)

현재 기준으로 스테이블 코인으로 미결제 미국채(재무부 증권)의 약 2% 보유.

(외국 > 펀드 >... > 보험사... > 스테이블 코인)

 

미국 내 사용 외, 글로벌 사용을 늘려야 하는 미션.

스테이블 코인은 국채 수요를 증가시킬 수 있지만 이는 다른 자산에 대한 수요를 감소시킴.

(해외 수요를 늘려야 미국채 수요가 의미 있게 증가)

 

물론 트럼프 가족은 암호화폐로 큰 돈을 벌었음.

이 사업은 트럼프 가문에 지난 한 해 동안 이미 10억 달러(실현 이익 기준, 장부상은 더 높음)의 이익을 줌.

 

반면 중극은 상하이 금 거래소에서 금 거래와 보관을 유도하는 중.

인민은행은 우호국 중앙은행들이 상하이 금거래소를 통하여 금괴를 매입하고

중국 국경내에 보관하도록 유도.

 

현재 금 현물의 주거래 장소는 영국 런던.

영국 중앙은행은 가장 많은 금을 보유한 은행 중 하나.

런던의 지하금고에는 약40만개 이상의 골드바가 보관되어있음.

(8.8414톤, 가치는 1조 달러)

영국은 세계 최대 금 현물 거래 허브.

런던 금 시장협회의 존재.

금 거래자, 채굴기업 등 금 관련 회원들이 금 현물을 거래하는 허브.

(절반이 이곳에서 거래)

미국은 주로 선물/파생.

 

중국이 현물 금의 최종 지점이 되게할 것.

(상하이 금거래소는 항상 실물 결제 방식을 취해옴)

단, 1주만에 1톤의 금 유입.

서방은 파생을 하고 중국은 실물을 산다?

(종이는 심리를 움직일 수 있지만 중요한 것은 실물)

 

달러 중심 세계 통화 시스템의 변화.

탈달러화 모멘텀.

 

19세기 유럽 열강들은 금본위제 실시.

1차 세계대전 후 통화량 급증 금본위제 포기.

이후 금본위제 복귀 노력은 모두 실패.

1944년 미국 브레튼우즈에서 전후 금융질서를 위한 회의가 개최.

(미국 달러를 기축통화로 한 금본위제 채택 VS 국제 통화 방코르)

30년 후인 1971년 금태환 포기(닉슨 쇼크).

달러 기반 변동환율제도, 1974년 미국-사우디 무역협정, 무한 신용팽창의 시대.

 

브레튼우즈 체제 붕괴 이후 글로벌 중앙은행들의 

금 보유 비중은 크게 감소(대신 달러 보유량이 크게 증가)

 

닉슨 쇼크 이후 50년 후 트럼프 쇼크.

탈 세계화, 자국 우선주의, 글로벌 블록화.

 

이탈리아는 글로벌 3위 금 보유국, 1위 미국, 2위 독일 3위 이탈리아.

(외환보유액의 무려 75%를 금으로 보유)