투자는 독서를 통해 배울 수 있습니다. 워렌 버핏이 읽은 책들을 모두 읽어보고 그가 나오는 모든 유튜브 영상도 시청해보고요. 투자 공부하기 좋은 방법입니다. 하지만 투자는 단지 '투자'를 이해한다기보다 '사업'을 이해하는 것입니다. 투자자로서 가장 중요한 스킬 중 하나는 훌륭한, 좋은, 적당한, 나쁜 사업을 구분할 줄 아는 것입니다. 사업의 질을 판단하는 감각은 사업을 직접 해봄으로써 기를 수 있죠. 그래서 경영대학원을 졸업하는 사람들에게 요즘 제가 권하는 것은 지금이 스타트업에 근무하기 역사상 가장 좋은 시기라는 것입니다. 아주 흥미로운 스타트업들이 많이 등장하고 있어요. 초기 멤버만 되면 많은 것을 배울 수 있습니다. 사업이 어떻게 운영되는지 급여 정산은 어떻게 하는지 제품을 어떻게 마케팅하고 디자인..

평범한 투자자는 두 가지로 경영진을 판단해 볼 수 있을 것 같습니다. 첫 번째는 얼마나 경영을 잘하느냐인데 이렇게 하면 많은 것을 확인해볼 수 있을 것입니다. 이 회사가 이때까지 이루어온 것과 경쟁사가 이루어온 것을 비교해보는 것이고요. 시간이 흐르면서 자본 재배치를 어떻게 했느냐도 볼 수 있겠습니다. 경영진이 그들에게 주어진 카드로 어떤 플레이를 하고 있는지 이해해야 합니다. 그 회사의 사업에 대해 이해하신다면 물론 모든 사업에 대해 이해할 순 없지만 이해 가능한 산업이나 기업이 분명 있을 것입니다. 그러면 과연 그 경영진들이 얼마나 잘해왔고 어떤 플레이를 해왔는지 살펴보고 있을 것입니다. 두 번째로 경영진이 회사의 소유주를 얼마나 잘 대하느냐입니다. 파악이 잘 되는 경우도 종종 있겠으나 많은 경우가 ..

과거보다 오늘날의 시장 변동성이 더 크냐고 물으신다면 과거 어느 때의 부분집합이냐가 답이 될 것 같습니다. 과거 역사를 보면 최근 변동성보다 엄청나게 컸던 시기가 분명히 있었습니다. 많은 기간 동안 덜 했던 시기도 있었지요. 하지만 역사적으로 보면 가장 변동성이 심했던 시기는 1930년대입니다. 더 큰 변동성을 보이면서 업 앤 다운했던 시기는 정말 많았습니다. 지금 시기는 변동성 스펙트럼의 중간쯤 위치해있습니다. 평균보다 약간 덜 심하다고 할 수 있겠네요. 사람들은 항상 최근에 나타난 '변동성'이 아주 오래전의 '변동성'보다 더 심하다고 생각합니다. 지금 당장의 상황에 묻혀 2년정도 아주 오래된 일처럼 느껴지는 것이죠. 하지만 대부분 시기의 변동성은 크게 놀랄 일이 아닙니다. 비교적 평균이고 정상 범주에..

회계와 재무를 이해해야 한다는 것은 모두가 알 고 있을 것입니다. 과거에 대해서 알아야겠죠. 그러나, 비즈니스 스쿨에선 가르치지 않지만 가장 중요한 것은 "심리"입니다. 지난 50년간의 경기순환 그래프를 보면 우상향이면서 아주 부드러운 추세선을 그리고 있죠. 2%의 움직임을 그릴 때도 있고 3%로 올라가거나 1%에 그칠 때도 있습니다. 그런데 회사를 보면 재무와 운영에 레버리지가 들어간 기업들 있죠. 그런 회사들의 수익은 변동성이 심한 곡선을 그립니다. 경기 상승이 20%면 수익은 30%고 뭐 그런 식입니다. 경기가 2% 하락하면 수익은 15% 낮아지게 되는 겁니다. 따라서 수익률 곡선은 경기의 곡선보다 훨씬 더 변동성이 심합니다. 그리고 주식시장 곡선을 보면 엄청난 변동성이 있습니다. 차이는 "심리"에..

애널리스트 모임에 가보면 사람들이 이야기하는 바가 너무 그럴듯하게 들려서 거기에 영향을 안 받을 수 없습니다. 대중의 방향에 역행하려고 하는 노력은 저의 트레이드 마크입니다. 다른 사람들이 간과한 저렴한 투자대상을 찾아다니는 것이지요. 대중의 행복감이 최고에 달할 때 매도하고 침울할 땐 매수합니다. 하지만 저희도 수백번 실수를 합니다. 강인한 용기로 필요로 하고 최고의 보상을 줍니다. 이건 주식시장 사이클에만 적용되는 것이 아니라 특정 산업과 종목에도 적용됩니다. 만약 어떤 주식이 그 가치의 1/4 또는 1/2 가격에 팔리고 있다면 거의 대부분 다른 투자자들에겐 인기가 없어 싸게 거래되는 경우입니다. 만약 주가의 저점이 형성된 시기가 대부분의 투자자들이 안 좋은 뉴스를 예상하고 있을 때라면 그 뉴스가 이..

컴퓨터 프로그램 매매가 저는 시간 낭비로 보이고 무언가 획기적이란 생각이 들지 않습니다. 긍정적인 것은 오늘날의 정보는 예전보다 훨씬 대중에게 열려있다는 점입니다. 기업이 수치를 발표하면 인터넷에서 모두가 볼 수 있습니다. 우리 모두 같은 선상에 있습니다. 정보의 질 또한 더 좋아졌습니다. 여러분이 오래 몸 담은 분야가 있고 제가 오래 몸 담은 분야가 있다고 해보죠. 예를 들어 철강산업에 계신 분이 철강업황이 최악에서 벗어나는 모습을 바로 볼 수 있을 텐데 왜 철강주를 안 사느냐는 거죠. 아무리 투자회사가 좋아도 상황이 좋아지는 것을 직접 보는 것은 아닙니다. 그 산업계 사람들이 먼저 봅니다. 쇼핑을 하면서도 찾을 수 있습니다. 그런 기업을 투자하고 싶으면 마치 냉장고 구매하듯 조사해보면 됩니다. 만약 ..