어떻게 회사의 내재가치를 구하는지에 답을 하겠습니다. 내재가치는 우리가 미래를 모두 안다고 했을 때 나오는 것입니다. 그리고 지금부터 종말의 날까지 그 기업이 우리에게 줄 모든 현금흐름을 예측하는 것입니다. 적당한 할인율로 할인된 숫자가 비즈니스의 내재가치입니다. 다른 말로, 투자를 하고 자본 배치를 하는 유일한 이유는 나중에 수익을 더 내기 위한 것입니다. 그것이 투자의 전부입니다. 채권을 생각해보십시다. 미국 국채는 돈을 돌려받기가 쉽습니다. 채권엔 이자를 얼마나 받을지 원금을 언제 받을지가 명시되어 있습니다. 그래서 채권의 가치를 파악하는 것은 아주 쉬운 일입니다. 이자율이 바뀌면 당장 채권 가치도 바뀌긴 하겠지만 채권에는 현금흐름이 찍혀있습니다. 그런데 주식에는 현금흐름이 찍혀있지 않습니다. 그래..

우리가 지난 10년 동안 체감했던 인플레이션보다 현재 인플레이션 수준이 높다는 것을 인정해야 합니다. 인플레이션이 일시적이라는 의견에는 동의합니다. 하지만 인플레가 계속 이어질 것이라는 전망도 사실이죠. 인플레가 길어지는 데는 이유가 존재합니다. 우리는 현재 술 취한 선원들처럼 돈을 사용하고 있습니다. 여기에서 '우리'라 함은 정부, 은행이죠. 이들은 계속해서 돈을 찍어내고 있습니다. 그리고 역사를 보면 이런 행위는 용납되지 않았습니다. 이성적인 사람들이 어떠한 제안을 해도 말이죠. 우리가 만약 수십억 아닌 수조 달러를 계속해서 사용하면 요술램프에 담긴 인플레이션이라는 지니가 밖으로 나올 확률이 높아집니다. 현재 우리는 인플레가 나올만한 상황을 만들었습니다. 문제는 인플레가 얼마나 심각할지에 있죠. 가치..

과거에 저는 밤에 로스쿨에서 공부를 하고 낮에는 특허청에서 일을 했습니다. 1969년 전업 투자자가 되겠다고 부모에게 말했고, "미친 소리 하지 마"라는 대답을 들었습니다. "로스쿨을 한 학기만에 그만두고 월가로 간다고? 불황이 왔을 때 어떻게 되는지 상상해봤니?" 하지만 유일하게 삼촌께서 저의 투자관을 형성할 책을 주셨습니다. 저를 투자 낙관론자로 만든 부분은 최악의 뉴스에 투자를 하라고 조언한 부분입니다. '나쁜 뉴스에 투자하라'는 제 커리어의 핵심 전제가 되었습니다. 어려운 시기가오면 미디어에 저명한 투자자가 나와 주식 투자는 위험하다는 부정적인 전망을 내놓습니다. 그들이 주식 투자는 위험하다고 반복해서 말하면서 투자로 큰 돈을 벌 수 있었는지 잘 모르겠습니다. 다른 사람이 리스크를 짊어져서는 안 ..

투자의 첫 번째 원칙은 '잃지 않는 것'입니다. 두 번째 원칙은 첫 번째 원칙을 잊지 않는 것입니다. 그것이 전부입니다. 당신이 그것을 가치보다 훨씬 낮은 가격에 산다면 당신은 기본적으로 돈을 잃지 않습니다. 투자자에게 가장 필요한 것은 지적 특성이 아니라 기질적 특성입니다. 아이큐의 문제가 아닙니다. 3차원 체스를 할 수 있거나 카드게임 분야에서 상위권에 들어야 할 필요는 없습니다. 안정된 성격이 필요합니다. 군중과 함께 하거나 군중에 대항하거나 큰 즐거움을 얻지 못하는 기질이 필요합니다. 왜냐하면 이 일은 당신이 여론조사를 하는 것이 아니고 당신이 생각을 하는 일이기 때문입니다. 벤 그레이엄은 많은 사람들이 당신 의견에 동의하기 때문에 당신이 옳거나 틀렸다고 하지 않을 것입니다. 많은 사람들이 동의하..

왜 현금이나 현금성 자산을 들고 있느냐의 질문은 완벽하게 괜찮은 것 같습니다. '자본 배치 전략 차원'에서 모든 것을 감안하면 단기 증권을 보유하는 것보다 인덱스 펀드에 투자하는 것이 더 낫습니다. 그런데 만약 그 전략을 07~08년도에 실행했더라면 08~09년도에는 자본배치전략을 다르게 구성할 수 밖에 없었을 것입니다. 같은 자본 배치라도 1~2조 규모이냐 수백조 규모이냐에 따라서 운용의 문제가 확실히 있습니다. 지난 10년간 엄청나게 상승한 불마켓이었다고 충분히 합리적으로 관찰할 수 있습니다. 작은 돈을 운용한다면 인덱스에 투자하는 것이 말이 되겠지만 많은 돈을 운용한다면 버크셔가 하는 방식을 나중에 이해하게 될 것입니다. 우리는 일주일 전에 대략 10조 규모의 투자를 했습니다. 1주, 1개월, 1년..

연단에 오른 이유는 두 가지가 있습니다. 하나는 워싱턴에는 비즈니스하는 사람들이 별로 없다는 것을 보여주죠. 내 생각엔 내가 유일한 비즈니스맨 같아요. 여기 사람들은 모두 나라일하고 세상을 발전시키고 있죠. 둘째, 여러분이 보게 될 사람 중에 아마 제가 제일 초라할 것입니다. 여기 분들은 저보다 엄청난 일들을 해오셨죠. 그런데도 여기서 저를 부른 이유는 제 삶의 궤적은 인내심으로 가득차서 그런 것 같습니다. 그리고 여러분들이 뭘하든지 몇 번의 실패는 있을 것입니다. 그러니까 포기하지마세요. 저는 원래 경영 따위는 관심 없었습니다. 원래는 백악관에서 정책 조언이나 하고 정치하고 법조인으로 사려고 했죠. 전 이 모두를 다하려 했고, 그래서 무슨 일이 있었는지 말해줄게요. 뉴욕에서 몇 년간 법조계에 있었습니다..