현명한 투자는 딱 한 가지 유형밖에 없습니다. 어떤 것이 가치있는지 확인하고 그것을 저렴하게 사는 것입니다. 보수적인 가정에 근거하여 여러분이 그 판단을 내릴 수 있다면 그러고도 여전히 이익을 남길 수 있는 여지가 충분하다면 그것이 바로 허용 오차의 근간이 될 것입니다. 허용 오차라는 것은 대개 보수적인 가정을 할 수 있을 때 그리고 무난한 수익률을 추구할 때 나올 수 있는 것 같습니다. 마지막으로 말을 덧붙이자면 더 보수적으로 한다고 해서 더 좋다는 말은 아닙니다. 왜냐하면 만약 보수적인 가정에 기반하여 돈을 절대로 잃을 수 없는 지점을 포착했다고 해봅시다. 그럼 매수 목표가를 가지게 되고 너무 낮다 보니 아무것도 살 수 없게 되기 때문입니다. 따라서 어느 정도는 저돌적인 자세로 약간의 낙관적인 입장도..

모든 사람과 똑같은 생각을 하면 행동도 그들과 똑같이 할 것이고, 모든 사람과 똑같은 행동을 하면 그들과 똑같은 성과를 내겠지요. 월등한 투자자가 되기엔 딱히 좋은 공식은 아닙니다. 월등한 투자자가 되기 위해서는 다른 사람들과 다른 사고를 해야 하고 다르게 행동해야 합니다. 그러면 아마도 그들과 다른 성과를 낼 수 있을 것입니다. 물론 그것이 평균 이상이냐 이하냐의 문제는 남아있지만 명확한 것은 모든 사람과 같은 생각을 해서는 더 나은 성과를 이룰 수 없다는 것입니다. 그래서 '2차적 사고' 구조를 갖추어야 합니다. 즉, 다른 사람들과 다르게 그리고 더 뛰어난 생각을 하는 것이지요. 모든 사람이 아는 정보는 의미가 없습니다. "누군들 모르겠냐" 모두가 다 아는 정보를 가지고는 이득을 얻지 못합니다. 다른..

여기 계신 여러분들은 극소수의 그룹에 해당합니다. 그리고 주식시장은 95%의 나머지를 위해 만들어진 것입니다. 이 점이 여러분에게 기회가 될 것이고 동시에 여러분의 시험대가 되는 것입니다. 여러분이 투자업을 시작하기 전 이를 이해하는 것은 매우 중요합니다. 여러분, 특히 나중에 경영을 희망하는 분들에게 다가올 도전은 '과연 내가 5%의 고수에 해당하는가 아니면 95%의 다수에 속하는가' 를 이해하는 것입니다. 아마도 여러분은 이렇게 생각할 것입니다. 여러 가지 교육과 훈련을 받으니까 지적으로든 이론적으로든 소수의 그룹에 내가 가까이 있는 것은 아닐까? 여러분 자신이 얼마나 많이 바뀌었는지 알게 된다면 정말 놀랄 것입니다. '왜 95%의 사람들은 지금 이 자리의 여러분들이 노력하는 것은 안 하는 것일까요?..

현금 비중은 얼마나 있어야 할까요? 그리고 이와 같은 고차원적인 의사결정들을 어떻게 해야 할까요? 저는 이것을 잘못된 최적화의 전형적인 사례라고 생각합니다. 답이 존재하지 않는 무언가를 찾으려는 노력의 전형적인 예시라는 말입니다. 일종의 두뇌 낭비라고 할 수 있습니다. 우리의 두뇌는 쓸 수 있는 양이 한정되어 있는데 그것을 소진시키면 다른 곳에 집중력을 잃게 됩니다. 그래서 우리 삶에서 꼭 하고 싶은 중요한 일들은 하루 일과 중 먼저 해야 한다는 것을 깨닫게 되었습니다. 두뇌의 힘이 가득 차 있을 때 말이죠. 따라서 중요한 일을 위해 힘을 아껴 놓는 것이 좋습니다. 모든 활동에 두뇌는 끊임없이 의사결정을 하고 있습니다. 이런 활동은 두뇌 에너지를 소진시켜 버립니다. 따라서 중요한 것을 위해 힘을 남겨놓는..

내가 사랑받길 원하는 사람으로부터 정말 사랑을 받게 된다면 그것은 성공한 것입니다. 돈이 많고 만찬회를 자주 열고 건물에 자신의 이름까지 붙여지지만 현실은 아무도 그들을 사랑하지 않는다는 것입니다. 슬픈 일입니다. 아쉽게도 성공과 행복은 돈으로 살 수 있는 것이 아닙니다. '우리가 100만 달러치 사랑을 살 수 있다면...' 사랑받으려고 노력하는 것보다 훨씬 만족도가 클 것이다. 하지만 그런 식으로 작동하지는 않습니다. 사랑받을 수 있는 유일한 방법은 사랑받을 만한 사람이 되는 것입니다. 물론 이것이 좋은 점은 항상 주는 것보다 많이 받는다는 것입니다. '종은 누가 그걸 울리기 전까지 종이 아니다.' '노래는 누가 부르기 전까지 노래가 아니다' '당신의 마음속에 있는 사랑도 구석에 쌓아놓아선 안된다. 사..

사람들이 "시장이 조정받을 때 어떻게 해야 할까요?"라고 묻는다면 저의 대답은 늘 같습니다. "시장이 어떠한가 보다는 당신이 어떤 사람인가에 관한 것"입니다. 그리고 이것은 시장에서 여러분이 맞서게 되는 다른 많은 것들에도 적용되는 이야기입니다. 그렇다면 '조정'이란 무엇일까요? 전고점에서 10%~20% 하락하는 단기급락을 의미합니다. 아주 빠른 하락이고, V자형에 가까울 정도로 그만큼 또 빠르게 벗어납니다. 사후에 그런 패턴이 틀릴 수 있다는 무시무시한 시나리오를 담고 있죠. 하지만 실제로 그런 일이 일어난다면 무서운 나머지 그게 틀렸다는 것을 입증해 보일 수 없다는 것입니다. 잠깐 다른 이야기를 해보면 액티브 투자를 한다는 것은 다른 사람들이 모르는 무엇인가를 당신은 알고 있다라는 믿음 때문일 겁니다..