[켄 피셔] 인플레이션에 대해서 걱정하지마십시오

 

당신이 문명을 피해서 상류 아마존 강 유역으로

도망간 것이 아니라면 여러 가지 측면에서 인플레이션에

대해서 미디어의 주목이 꽤 많다는 것을 알 겁니다.

이런 것도 있고 저런 것도 있습니다.

하지만 인플레이션은 뉴스 헤드라인에서 많이 보입니다.

끊임없이 논의되는 주제가 하나 있습니다.

인플레이션 VS 임금입니다.

왜 이런 것에 사람들이 흥분하는지 알 수 있습니다.

왜냐하면 한편으로는 만약 인플레이션이

임금 상승률을 넘어서면 그건 평균적으로 사람들을

힘들게 만들고 만약 반대라면 사람들은 혜택을 봅니다.

사람들은 인플레이션이 임금 상승을 넘어서는 것을 원하지 않습니다.

따라서 일종의 "닭이 먼저냐 달걀이 먼저냐"는 질문입니다.

"임금 상승이 인플레이션을 유발하는가?"

"인플레이션이 임금 상승을 유발하는가?"

현실은 둘 다 사실이 아닙니다.

현실은 인플레이션은 임금을 포함해서 화폐 가치 절하로

인한 물가 상승의 정도입니다.

오늘날 그러한 주제의 현실은 대부분의 사람들이

믿는 것보다 훨씬 복잡합니다.

5~20년 전에 제게 이 질문을 물었을 때보다 훨씬 복잡해졌습니다.

왜냐하면 지난 18개월 동안 제가 말했듯이 현재의

화폐 개념은 과거의 화폐 개념과 점점 달라지고 있습니다.

과거의 화폐 개념은 제가 젊은 시절에 현금, 입출금 계좌,

저축계좌입니다.

그것이 화폐였습니다.

이제 사람들은 점점 신용카드를 사용하고 현재는 중앙은행이

발표하는 통화량에 포함되는 준화폐의 형태가 너무나도 많습니다.

사실은 그것들이 실질화폐인지 준화폐인지 전혀 명확하지 않습니다.

왜냐하면 실질화폐는 거래에서 사용되는 것이기 때문입니다.

하지만 우리가 알고 있는 것은 실질 화폐가 무엇이든지 간에

만약 어떤 장애로 인해 한 부문의 물가가 올라갔다면

최근에 경험한 공급망 차질이나 팬데믹과 관련된 정부의

방해 때문이거나 어떤 혼란이든지 말입니다.

만약 그 부문의 물가가 올라갔다면 다른 부문의 물가가

내려가서 그것을 상쇄시킵니다.

실질 통화량이 재화와 서비스의 증가보다 더 빠르게 증가했다면

일정 수준의 인플레이션만 발생합니다.

제가 지금 시점에서 말할 것은 우리는 일정 물가가 올라가는 것을

경험했습니다.

어떤 부문의 물가는 내렸지만 전반적인 물가는 명확하게 올랐습니다.

왜냐하면 팬데믹과 관련된 혼란과 그로 인한 여파가 있었기 때문입니다.

특별히 사람들에게 잘 알려진 공급망 문제, 유럽과 중국의

일시적인 에너지 문제, 심지어 미국에서도요.

서로 간에 관련되어 있진 않습니다.

하지만 에너지 가격의 상승을 초래했습니다.

점차 팬데믹이 해결되면서 대부분의 원자재 가격은 올랐습니다.

하지만 이런 모든 것은 전부 해결될 것입니다.

평균으로 돌아올 것입니다.

사람들의 생각과 다르게 임금 상승만으로는 인플레이션을

초래하지 않습니다.

인플레이션의 결과일 수는 있습니다.

하지만 에너지 가격 증가가 인플레이션을 유발하는 것만큼

인플레이션을 유발하지 않습니다.

예를 들어 미국에서는 전체 에너지 소비량은 GDP 비중에서

한자릿수입니다.

그래서 에너지 가격이 많이 올라간다 해도 여전히 물가에

미치는 영향이 적습니다.

임금은 차지하는 비중이 훨씬 큽니다.

하지만 임금 상승은 결과입니다.

원인이 아닙니다.

그래서 GDP와 관련해서 생각해야 할 것은 주식 시장과

연관되어 있다는 것이고 금리와 채권 가격과 연관되어 있다는 것입니다.

당신은 한 달 전만 해도 약간 초조했을 것입니다.

왜냐하면 미디어는 현재 인플레이션에 엄청나게 집중하기 때문입니다.

이런 모든 것과 관련된 주목을 경험할 것입니다.

제가 자본시장과 관련해서 지적할 것이 있습니다.

자본 시장은 '잘 알려진 모든 정보'에 대해 선반영을 꽤 잘합니다.

'미디어가 많이 이야기하는 것'에 대해서 말입니다.

사실은 이것은 너무나 많은 집중이 쏠렸기 때문에

지금 논의되고 있는 것이 주가에 반영되지 않았다는 것은

사실상 불가능합니다.

제가 동영상을 녹화하고 있는 오늘은 S&P500이 최고점에

머물러 있습니다.

이런 수치들은 이미 경험했었습니다.

따라서 그것들은 엄청나게 문제 되지 않는다는 의미입니다.

왜냐하면 주식시장은 다음 3~30개월을 선반영 하기 때문입니다.

앞으로 심각한 일이 일어나지 않는다고 말해주는 것입니다.