복권이 아니기 때문입니다. 주식을 사는 것은 기업의 지분을 얻는 것이고 10년 뒤에 많은 돈을 벌고 20년 뒤에 더 많이 벌면 그것이 주식이 오르는 유일한 이유입니다. 어떤 회사는 그렇지 못하죠. 제록스는 30년 전 비해 못 벌고 주가도 떨어졌죠. 그러나 돈을 잘 버는 기업은 주가도 올랐습니다. 그것이 주식이 오르는 이유입니다. 기업 이익이 40배 오르면 주식 시장도 40배가 오르죠.

주식을 왜 샀는지 알아야 합니다. 만약 시클리컬 기업이라면 지금 못하고 형편없더라도 잘될 때까지 기다렸다가 좋아진 시점에 팔면 됩니다. 반면에 성장 기업이라면 예를 들어 월마트의 경우 기업 공개 후 10년 동안 주가가 500배 올랐습니다. 미국에서 15%의 점유율로요. 17%, 19%, 23%가 될 수도 있죠. 앞으로 40년간 전국적으로요. 스스로 이렇게 말해야 합니다. '이 주식에 대해서 10년, 20년을 전망하고 있어.' 그것을 기록할 수 있을 것입니다. 그리고 유심히 지켜보는 것이 유일하게 할 일이죠. 그것이 당신의 판단이 되고 매도 기준이 됩니다.

저의 가장 큰 실수는, 주식이 재미있는 것이 잃어봐야 최대 100%입니다. 큰 실수는 좋은 주식을 팔 때 생기죠. 그것이 2~4배가 됩니다. 나중에 보니 팔았던 주식이 10배 오른 경험이 있을 것입니다. 단순히 '이건 너무 올랐어!' 라고 하는 것은 잘못된 거죠. 야구게임으로 따지면 몇 이닝에 있는지 파악해야죠. 저는 토이저러스를 너무 빨리 팔았고, 그 뒤에 20배가 올랐죠. 홈디포도 마찬가지고요. 그것이 아마도 제가 저지른 가장 큰 두 개의 실수입니다.

당신의 직감과 반대로 행동하세요. 투자를 시작하려 한다면 대중들이 말하는 것과 다르게 해야 합니다. 왜냐하면 시장은 대중을 반영하기 때문이죠. 그러니 아무도 매수하기 꺼려할 때 당신은 매수할 생각이어야 합니다. 마찬가지로 그 누구도 매도하지 않으려 할 때 매도해야 합니다. 이것은 감정적으로 어렵기에 보통 투자자라면 잘하지 못할 것입니다. 왜냐하면 이렇게 하려면 엄청난 자본이 필요하거든요. 정리하자면 시장 타이밍을 예측하는 것은 조심해야 하며 만약 당신이 투자하고자 한다면 당신이 불편함을 느끼는 방향으로 매매하세요. 그것이 당신의 직감과 반대일 테니까요.

외생 변수가 어떻든 기업을 봅니다. 성장하는 기업을요. 직물, 구리, 소프트웨어든 무엇이든지 간에 잘 이해할 수 있는 기업을요. 그 기업이 잘되면 주식도 잘 될 것입니다. 주식 시장과 상관없습니다. 지금 다우지수가 1,000 또는 500으로 떨어졌다 해도 맥도널드로 존슨 앤 존슨으로 질레트로 돈을 벌었을 겁니다. 이 기업들은 지난 30년간 이익을 계속 늘려왔거든요. 아무리 다우지수가 50,000으로 상승한다 하더라도 벌링턴으로는 돈을 잃었겠죠. 34달러에서 2달러로 떨어졌죠. 이익이 형편없거든요.

공개된 기업에 투자할 것이라면 통제되지 않는 사업에 투자하는 것이 가장 안전합니다. 통제되는 기업이란 레모네이드 사업과 비슷하죠. 통제 기업의 문제점은 주주가 완전히 믿을만한 사람이 아닌 이상 또한 다른 소액 투자자들을 컨트롤해온 실적이 있는 대주주가 아닌 이상 그런 사업에 투자를 제안하는 것은 리스크가 있는 거죠. 왜냐하면 지배적인 주주의 변덕에 당신은 놀아나게 되고 당신이 편하게 느끼는 주주라 할지라도 미래에 그들이 도움을 주는 주주가 아닌 다른 사람에게 지배력을 팔 수 있다는 리스크가 존재하기 때문입니다. 따라서 단순히 수익성 있는 사업과 잘 일구고 있는 사업을 동시에 가질 수 있는 것이 아니죠. 경영진과 비즈니스를 통제하는 사람들이 당신을 사업의 주인공으로 여기고 당신의 이익을 보호해줄 수 있어야..