[와이스트릿] 하워드 막스 '투자에 대한 생각'

'THE MOST IMPORTANT THING'.

 

'오늘 싸게 산다고 해서 내일부터 돈을 버는 것은 아니다.

가치에 대한 확고한 신념이 있어야 수익이 나지 않는 기간을 버틸 수 있다.

실제 가치보다 훨씬 싼 가격에 사는 기회가 매일 오지 않으니 잡아야 한다.'

'1달러짜리를 50센트에 사는' 기회.

'당장의 성공을 기대하지 마라'

* 잘 샀다고 만족하면 됨.

 

[강세장]

1단계 : 소수가 시장이 호전될 것이라고 믿기 시작할 때.

2단계 : 대부분 투자자들이 실제로 호전되는 것을 알 때.

3단계 : 모두가 상황이 계속 호전될 것이라는 결론을 내릴 때.

'현자가 시작한 일을 바보가 마지막에 뛰어들어 마무리한다.'

 

[약세장]

1단계 : 소수의 신중한 투자자들이 강세장이 만연해도 비판적으로 생각할 때.

2단계 : 대부분이 투자자들이 상황이 악화됨을 인식할 때.

3단계 : 모든 사람이 상황이 악화되는 것을 확신할 때.

 

경기 / 전망 / 대출기관 / 자본 / 조건 / 금리 / 스프레드 / 투자자.

시장 / 최근 실적 / 예상 수익 / 리스크 / 일반적 특징

> '역발상'으로 투자해야 함.

 

'최악의 대출은 최고의 시기에 실행된다.'

'어쩔 수 없이 매도하는 사람에게서 매수하는 것은 최고이지만

반대로 어쩔 수 없이 매도하는 사람이 되는 것은 최악이다.'

'최악의 시기에도 팔지 않고 보유해야 한다(장기 자본 + 강한 의지력)'

 

'언제 시장이 비이성적인 극단까지 갈 것인지 말해줄 공식은 없다.'

'실패를 부추기는 감정으로부터 보호해 줄 묘약은 없다.'

'원래 쉬운 것이 아니다.' - 찰리 멍거.

 

'역사나 경제 같은 분야의 프로세스는 인간은 포함하며

인간을 포함할 때 결과는 다양해지고 주기적으로 변한다.

'인간은 감정적이고 일관되지 못하고 꾸준하지도 단순하지도 않기 때문이다.'

 

'시계추는 한쪽 끝을 향해 계속 움직일 수 없다.'

'그 끝에 영원히 머물러 있을 수도 없다.'

* 평균 회귀.

 

'모든 것은 변하며 영원히 존재하는 것은 없다(무상)'

'우리의 상황이 변하는 것은 우리의 능력에 밖이다.'

'인정하고 대응해야 한다.(투자의 본질)'

 

ㅇ '내재 가치'에 대해서 확실히 이해해야 함.

가격이 가치와 멀어질 때 해야 하는 행동을 고수해야 함.

ㅇ 시장이 과열되면 '대가'를 치른다는 것을 알아야 함.(보상보다)

ㅇ 시장이 극단적인 상황일 때 투자 프로세스에 영향을 미치는 '심리'를 이해해야 함.(탐욕과 공포)

ㅇ 믿기 어려울 정도로 좋은 상황은 믿으면 안 됨.

ㅇ 잘못 평가되고 있던 시장이 더 잘못될수록 기꺼이 잘못된 것을 봐야 함.

 

'확실한 해결책'은 없어도 '싸울 기회'는 줄 수 있음.

 

* 투자는 아마추어 테니스 게임처럼 '패자의 게임'임.

** 살아남기 위해 '홈런'이 아니라 '타율'을 중요시해야함.