[하워드 막스] 단순히 밸류에이션 지표보다 미래 현금흐름을 파악해야합니다

단순히 PSR이 높다고 배제해서는 안됩니다.

고평가가 되었다고 의심은 됩니다만 투자 후보에서 바로

제거하면 안됩니다.

매출 성장률에 대해서 생각해보아야 하고 미래에

매출이 얼마나 성장하는지 확인해야 하며 예를 들어

매출 성장률이 15%라면 매출이 10~20% 성장하는 회사들과

비교하면 됩니다.

더 중요한 것은 10년 후에 매출이 어떻게 될지와 수익성이

어떻게 될지 예측하는 것이 중요합니다.

단순히 PSR을 보고 투자를 결정할 수는 없습니다.

미래에 이익률이 어떻게 될지 감을 잡아야 합니다.

매출 전망치에 이익률을 곱해서 미래의 EBITDA와 현금흐름을

계산해보아야 합니다.

투자 비용의 성격을 따져봐서 미래의 현금흐름이 잉여현금흐름인지

추가로 투자가 필요한지 따져봐야 합니다.

현재 기업이 이익을 창출하려고 하는지 혹은 단기적으로 수익을 포기하고

R&D나 고객 유치 등을 위해 비용을 집행하는지 봐야 합니다.

궁극적으로 현금흐름을 전망할 줄 알아야 합니다.

미래의 현금흐름을 계산할 수 없다면 투자하는 것을 추천하지 않습니다.

하지만 신생기업의 경우 이익이 나지 않는 경우가 많이 때문에

어느 정도 주관적인 전망을 할 수밖에 없습니다.

여러분이 알아내야 할 것은 미래의 매출과 이익률 범위가 어느 정도

될 것이다 예상하고 투자해도 감당할 수 있는 기업인지

확인하고 아니면 정말 예상할 수 없는 기업인지 봐야 합니다.

미래 잠재성에 기반한 밸류에이션 지표들은 현재 발표된

데이터 대비 불확실성이 높을 수밖에 없습니다.