[하워드 막스] 역발상 투자자가 되세요

저는 가치 투자자입니다.

저는 특정 상황 속에서 내재가치를 알려고 노력합니다.

내재가치에 비해 가격이 낮을 때 매수를 원하고

내재가치에 비해 가격이 높을 때 매도를 원합니다.

그 사이의 주요 결정 요인은 무엇일까요?

그건 감정과 심리.

투자자의 심리가 되겠죠.

만약 어떤 자산에 대해 사람들이 낙관적이고

흥분해있으며 강세를 외친다면 가격이 내재가치보다

높게 형성되어 있을 가능성이 높고

당연히 그것은 위험의 근원이자 기대 이하

수익률의 원인이 됩니다.

하지만 투자자들이 비관적이고 냉담해지고

해당 자산을 포기했다면 아마도 가격이 내재가치에 비해

힘을 못 받는 것일 수도 있습니다.

그리고 그것은 아주 좋은 기회를 제공해주게 됩니다.

대다수 사람들의 감정은 함께 움직입니다.

우리는 모두 같은 것으로부터 영향을 받기 쉽습니다.

우리는 모두 똑같은 헤드라인을 읽고 TV에서 똑같은 이야기를 들으며

모두 똑같은 경제 리포트를 봅니다.

즉 다른 사람들을 낙관적이고 흥분하게 만드는 어떤 것이

우리 자신도 낙관적이고 흥분하게 만드는 경향이 있다는 거죠.

따라서 사람들에게 가격을 밀어 올리게끔 하는 그 똑같은 힘이

우리 자신 또한 흥분하게 만드는 경향이 있죠.

만약 우리가 그것을 허용해버린다면요.

그러면 가격이 높을 때 매수하게 되고 가격이 낮을 때 매도하게 되죠.

포인트는 여러분의 사고와 감정이 다른 모든 사람들과 똑같다면

여러분은 보다 더 깊은 사고를 할 수 없게 됩니다.

저는 이것을 2차적 사고라고 부르며 대중을 거스르는 행동에

꼭 요구되는 사고 방식입니다.

'역발상 투자자'라고도 합니다.

다른 사람들이 낙관적 이서 가격이 높아졌을 때 팔고

비관적이어서 가격이 낮아졌을 때 사는 겁니다.

사람들이 우울해할 때 우리는 공격적으로 나가야 하고

사람들이 흥분할 때 방어적으로 나가야 합니다.

즉, 사람들과 다르게 생각하고 다르게 느껴야 합니다.

그것이 쉽지는 않죠

그러려면 감정이 없는 사람이 되거나 감정 억제에

대한 중요성을 알고 통제할 줄 알아야 되는데

이런 것들이 쉽지 않아서 사람들 대부분 그렇게 하지 못합니다.

'사람들 대부분은 고점에서 낙관적이다.'라는 말엔 증거가 있습니다.

고점이라는 것 자체가 그 증거가 되기도 하죠.

가격이 그 어느 때보다 높다는 것이 증거입니다.

그것은 바로 낙관론이 비관론을 압도할 때만 나타나니까요.

사람들은 바닥에서 낙담한다라는 말에도 증거가 있습니다.

가격이 낮다는 것 자체가 바로 그 증거이고요.

사람들 대부분이 우울해할 때만 가격이 내재가치 대비

그렇게 낮게 형성될 수 있습니다.

따라서 사람들이 우울할 때 공격적이어야 하고

사람들이 흥분할 때 우리는 방어 적어야 합니다.

단지 그렇게 하기는 어렵다는 것이고 그것 어려운 이유 중

하나는 그것을 잘할 수 있는 기회가 많이 오지 않기 때문입니다.

여러분이 만약 시장이 극단으로 달릴 때까지

기다려서 그것이 완전 강세이든 약세이든

오직 그럴 때에만 타이밍을 잡는다면 그런 시기는

사이크르이 오류가 명백하다는 것을 저는 믿고 있는데

만약 여러분이 그런 적절한 판단에 도달한다면

그것이 통할 가능성은 매우 높습니다.

만약 여러분이 기다리는 것을 못 참아서

그런 극단의 상황이 아닌 시기에 마켓 타이밍을 시도한다면

그것은 어려운 로직이 될 것이고 그것을 자주 할 수도 없습니다.

매주 통하는 것이 아니고 매월 또는 매년 통하는 것도 

아니며 오직 극단의 시기에만 통할 것입니다.

대다수의 사람들은 그러한 인내심이 없으며

마켓 타이밍을 더 자주 하려고 노력하죠.