물적분할 VS 인적분할

물적분할과 인적분할은 기업 분할의 두 가지 주요 방식이며, 분할 후 신설 회사의 주주 구성 방식에서 가장 큰 차이를 보입니다.

물적분할 (物的分割)

• 정의: 기존 회사의 특정 사업 부문을 분리하여 신설 회사를 만들고, 기존 회사가 신설 회사의 주식 전부를 소유하는 방식입니다. 즉, 신설 회사는 기존 회사의 100% 자회사가 됩니다.
• 주주 구성: 분할 전 기존 회사의 주주들은 신설 회사의 주식을 직접적으로 보유하지 않습니다. 기존 회사의 주주로서 간접적으로 신설 회사의 가치에 영향을 받습니다.
• 지배 구조: 기존 회사가 신설 회사를 완전하게 지배하는 구조가 됩니다.
• 목적:
  • 특정 사업 부문의 전문성을 강화하고 경영 효율성을 높입니다.
  • 분할된 사업 부문을 매각하여 자금을 확보하거나, 향후 상장을 통해 추가적인 자금 조달을 용이하게 합니다.
  • 모회사의 다른 사업 부문에 집중할 수 있도록 합니다.
• 장점:
  • 모회사의 지배력을 유지하면서 사업 구조를 재편할 수 있습니다.
  • 자회사 매각 등을 통해 투자금 회수가 용이합니다.
  • 모회사의 신용도를 활용하여 자금 조달이 유리할 수 있습니다.
• 단점:
  • 기존 주주들은 분할된 핵심 사업부의 성장 과실을 직접적으로 향유하기 어려울 수 있어 주주 가치 희석 우려가 제기될 수 있습니다.
  • 자회사가 상장될 경우 모회사의 주가가 하락하는 경향이 나타날 수 있습니다.

인적분할 (人的分割)

• 정의: 기존 회사의 특정 사업 부문을 분리하여 신설 회사를 만들고, 기존 회사의 주주들이 기존 지분율대로 신설 회사의 주식을 나누어 갖는 방식입니다. 즉, 분할 후 기존 회사와 신설 회사는 독립적인 회사가 됩니다.
• 주주 구성: 분할 전 기존 회사의 주주들은 분할 후에도 기존 회사와 신설 회사의 주식을 모두 기존 지분율대로 보유하게 됩니다.
• 지배 구조: 기존 회사와 신설 회사는 각각 독립적인 지배 구조를 갖게 됩니다.
• 목적:
  • 각 사업 부문별로 독립적인 경영 및 의사 결정을 가능하게 하여 경영 효율성을 높입니다.
  • 각 사업 부문의 가치를 시장에서 개별적으로 평가받아 기업 가치를 극대화할 수 있습니다.
  • 주주들에게 각 사업 부문에 대한 투자 선택권을 제공합니다.
• 장점:
  • 주주들은 분할된 회사의 주식을 직접 보유하게 되어 주주 가치 훼손 우려가 적습니다.
  • 분할된 신설 회사는 상장 절차를 거치지 않고 즉시 상장되는 효과가 있어 유동성 확보가 용이합니다.
• 단점:
  • 분할 반대 주주에게 주식매수청구권이 발생하여 회사에 부담이 될 수 있습니다.
  • 분할 후 각 회사의 주가가 하락할 수 있습니다.

핵심 차이점 요약:

구분물적분할인적분할

주주 구성	기존 회사가 신설 회사 주식 100% 소유	기존 회사 주주들이 지분율대로 신설 회사 주식 보유
지배 구조	모회사 -> 자회사 수직적 관계	기존 회사와 신설 회사 각각 독립적인 관계
주주 가치	희석 우려 가능성 높음	상대적으로 주주 가치 보존
상장	신설 회사 신규 상장 절차 필요할 수 있음	신설 회사 즉시 상장 효과
지배력	모회사의 신설 회사에 대한 지배력 유지	기존 회사와 신설 회사 각각 독립적인 지배력

어떤 분할 방식을 선택할지는 기업의 전략적 목표, 사업 특성, 주주 구성 등 다양한 요인을 고려하여 결정됩니다. 최근에는 물적분할 후 자회사를 상장하는 것에 대해 기존 주주들의 반발이 커지면서 주주 보호 방안 마련의 중요성이 강조되고 있습니다.